多空对抗短期达至弱平衡

　　受隔夜欧美股市大涨影响，昨日A股市场大幅高开，盘中震荡上行，收盘沪综指站上5日均线和2400点关口。市场活跃度有所增强，成交也比周一放大两成多。我们认为，从多空两方面的因素看，短期达至弱平衡，而在持续下跌之后，市场面临短线的超跌反弹。反弹的强度，仍需要看外围和政策的变化而定。

　　近期市场空头做空的理由，主要集中在以下两方面：首先是汇丰公布的11月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)为48，较10月大幅回落3个百分点，创32个月新低。这个数据可能折射出中国经济下行风险正在加大，上市公司未来两到三个季度业绩堪忧。12月1日中国官方的PMI数据将要公布，若届时也破50的话，将加剧市场对未来经济景气的担忧，可能直接动摇投资者对A股低估值可靠性的信心。

　　其次是近期欧债危机愈演愈烈，法国、比利时、西班牙、意大利等国国债利率均升至高位，显示市场对欧债危机的担忧仍在加剧。近日标准普尔宣布将比利时长期外币发行人评级从AA+下调至AA，评级展望为负面，更是加剧了全球市场对欧债危机能否得到解决的担忧。这些都是空头手上的重要筹码。

　　而多头组织反弹的理由也有以下几个：首先，11月份以来产业规划迎来一轮密集发布期，11月28日更有多达9个“十二五”规划出台，包括服务贸易、矿产资源节约与综合利用、建材工业、水泥工业等。各个产业规划均以“产业结构调整和经济转型”为主线，表明政府对“十二五”期间中国产业调整和经济转型的重要部署，将为中国经济的软着陆奠定良好基础。

　　其次是欧债危机正在有条不紊地解决中。29日欧元区17国财长在布鲁塞尔召开会议，会上将讨论通过EFSF为欧元区受困国家提供担保的问题。30日将召开欧洲经济及财政事务理事会，将讨论欧洲金融稳定基金(EFSF)杠杆化操作细节，并可能下发援助贷款以解燃眉之急，欧美市场走势也反映出民众对此抱有很大期望。

　　第三，中央经济工作会议将要召开，市场普遍憧憬货币政策能够一定程度微调，财政政策能够更加积极。

　　在上面多空双方的基本面理由分析中，我们感觉空方的理由更倾向于对现有事实的分析预测，而多方的理由更多是对未来的憧憬。而从走势看，股指在11月15日遭遇到4月以来下跌通道的压力，从而开始短期回落整理。在11月17日跌破20日重要均线，又在11月18日留下11个点的向下跳空缺口，短期的调整格局非常明显。在11月21日之后的下跌调整过程中，市场成交量快速萎缩，并且走势呈现阴阳相间的震荡格局，表明市场在短期回落到2400点附近时做空能量得到了一定程度释放，所以29日市场的反弹有其技术原因。

　　而从多空双方的对抗格局来看，对29日的反弹我们倾向认为是短线的超跌反弹。而中国股市缺口必补的习惯，也可能支持股指回补11月18日留下的跳空缺口。考虑到多头依据的理由中有一个是中央经济工作会议即将召开，若届时预期落空或者不如预期，不排除市场借技术面因素重新回落。短期操作策略仍以防御为主。　(作者单位：华福证券研发中心)