央行副行长刘士余：创新产品不发展会阻碍股市

　　新浪财经讯 12月16日上午消息  央行副行长刘士余今日在第一届信用增进行业高端论坛上表示，如果CDS等创新产品不发展会阻碍债市股市发展。他特别提及，上市银行迫于资本补充从股市融资会弱化实体经济的融资能力，资产证券化或能降低商业银行风险权重减少资本消耗。

　　刘士余称，如果CDS等创新产品不发展，股市、债市继续往前走都很困难，或者效果只能事半功倍。CDS，全称信用违约互换(Credit Default Swap， CDS)，是一种发生在两个交易对手之间的衍生产品，类似于针对债券违约的保险。

　　他解释称，因为GDP刚性增长摆在面前，商业银行特别是上市银行要进行放贷满足经济增长的信贷需求。但是在监管规则下，新增贷款增加必然导致资本充足率的压力，商业银行需要补充核心资本。

　　“如果还按照过去水多了加面，面多了加水的逻辑，从股市融资，那中国的股市很大程序上就要改名叫做商业银行股市了。”刘士余如此表示，“如果在股市满足大银行的资本补充要求，则对实体经济资本的补充能力就会弱化，商业银行在资本补充和满足资本约束上就要有取舍。”

　　刘士余称，一方面上市银行可以通过其他投资者投资。二是搞资产证券化，把风险加权资产转移到表外，如此可以降低核心资本需求。这样的话资本市场就有空间用于实体经济发展。此外，如果不转移到表外，就要涉及结构型产品，引用类似CDS的创新产品，资产还在表内，但可以通过信用风险缓释和违约互换等把资产风险权重降低，减少资本消耗和占用。

　　而对于创新产品对债市发展的作用，刘士余说，目前公司类直接债务融资达5万亿，如果CDS不出来，按照惯性，10万亿规模时就发展到顶端了。他说CDS并不是本轮金融危机的罪魁祸首，即便当前，美国债券市场的CDS规模还很大，只是将少了50-60%，但这只是说明这个产品在分散和识别风险被压缩了属性，进行了本能的回归。

　　他还评价中国版CDS的信用缓释工具(Credit Risk Mitigation，简称CRM)称，CRM和其他产品 就像自己的孩子，抱在手里的孩子很喜欢但可能不好看，其一定能变成18岁才能变得漂亮。(丁蕊 发自北京)