龚方雄唱多金融股 分析师称还不确定

　　本报记者 靖曦

　　一贯唱多的摩根大通亚太区董事总经理龚方雄，又在日前的国信证券策略全国巡讲上放出豪言，称目前A股明显被低估，明年金融板快至少能够翻一倍。

　　这一观点得到了昨日接受《金融投资报》记者采访的分析人士的赞同，业内人士表示，金融股的低估值和好业绩是“双翅”，能够帮助银行股和券商股在2012年腾飞。

　　好业绩是支撑

　　龚方雄称，假如中国经济明年不会“硬着陆”，仍然能够“保八”，那么金融板块至少能翻一倍。金融板块的盈利成长仍然能够保证15%以上，它的净资产回报率也很容易做到15%。

　　龚方雄表示，目前中国企业融资的渠道太窄，大部分来源于银行贷款。未来融资方式肯定会多元化发展，这是金融业的一个大机遇。

　　对于今年一直跌跌不休且没有明显起色的金融板块，龚方雄敢放出这样的豪言，是否能得到行业其他人士的赞同呢？

　　国信证券分析师邱志承认为，金融板块的机会主要还在低估值的银行板块。

　　邱志承指出，中期内货币环境很可能继续偏紧，货币信贷的增速低于名义GDP 增速的状态将持续，2009 年超发的巨量货币需要很长的时间来消化。而潜在流动性实际上依然充裕，未来的金融政策将着重引导这部分流动性进入正常的实体经济而不是过多地流入到投机事业，直接融资将获得大力发展。

　　西南证券金融业分析师王大力认为，未来基础货币增长放缓概率较大。主要理由如下——外汇占款增长乏力，表现为贸易顺差增速放缓，人民币升值幅度缩减。2012年央行投放较前几年大幅下降，不到今年的20%。财政存款保持平稳。货币乘数成为流动性调节的主要手段。目前，我国货币乘数处于历史低位，未来提高空间较大。

　　在王大力看来，历史上凡是出现过降准降息，金融股都会小有表现。历史上出现过两次降准降息周期，分别是1996年5月至2002年2月和2008年10月至12月。其中，2008年10月至12月周期中，经过4次降息和3次降准，利率从3.87%降到2.25%；存款准备金率从17.5%降到15.5%。1996年至2002年的周期中，共有8次降息和2次降准，利率从10.98%降到1.98%，存款准备金率从13%降到6%。纵观上两次降息周期中大盘和银行股的表现，他发现，每次降息后一段时间和整个降息周期内，大盘和银行股的走势相关，并且银行股相对于大盘具有超额收益。

　　证券行业长期利好可期

　　对于长久业绩优异但股价难有表现的券商股而言，明年会不会是绝地反击的最佳时机呢？

　　从各家券商的经营情况看，前三季度8家券商实现营业收入环比增长，其中涨幅前三位是中信证券、山西证券、东北证券，涨幅分别为10624.38%、81.56%和77.74%，其中中信证券由于10月营业收入为负，11月份营业收入扭亏为盈，因此涨幅较大。

　　其余9家券商营业收入均有不同程度的下跌，其中跌幅前三位是西南证券、长江证券和太平洋证券，跌幅分别为75.08%、81.56%和77.74%。从净利润环比情况看，9家券商净利润实现环比上涨，其中涨幅前三位是山西证券、中信证券、海通证券，涨幅分别为1001.58%、328.49%和247.18%，其余8家券商净利润环比下跌，跌幅前三的是太平洋证券、西南证券和长江证券，跌幅分别为116.88%、98.44%和97.15%。

　　从同比情况看，方正证券和国海证券2010年11月均尚未上市，观察其余的15家券商经营数据同比情况，仅海通证券1家实现营业收入的同比增长，西南证券、太平洋证券和海通证券实现净利润的同比增长。

　　王大力表示，证券行业业绩受市场影响较大，2011年第三季度开始，市场呈现加速下行的走势，给证券公司的自营业务操作加大了难度，加速佣金率下滑趋势并未停止，因此证券行业目前业绩难有突破。但转融通机制推出在即，新三板扩容步伐也在加速，一系列证券行业的利好都为证券行业未来业绩增长埋下伏笔，证券行业的发展空间广阔，因此继续看好券商板块明年的行情。