当前市场反弹的基础并不牢固

　　本周A股策略观点我们认为从三个方面看，当前市场反弹的基础并不牢固。首先，从基本面看，经济下滑的预期还未扭转，政策并未出现显著转向，市场看不到经济很快见底回升的推动因素。其次，从资金面看，银行间利率继续高企，央行仍不愿很快调降RRR，外汇占款连续第3 个月负增长且跌幅扩大，意味着3季度以来我们一直提示的“流动性双杀”情况并未得到改变，未来M2 增速仍有继续向下的空间。最后，从市场面看，小盘股估值仍偏贵、周期股盈利还未充分下调、大盘蓝筹股前期跌幅较小且潜在再融资量巨大，因此市场缺乏可持续反弹上涨的板块。而场内机构投资者普遍仓位依然偏高。

　　我们认为反弹的时机应该在春节后央行进一步下调RRR，资金面暂时回暖之后，但春节前本轮“意料之外”的反弹很可能“帮倒忙”，抑制未来市场反弹的力度和空间，2350~2400一线将成为重要阻力区。