伦锌上扬但存回调需求 沪锌恐冲高回落

　　伦锌一月份整体呈现出持续走高的格局，尤其在中国农历春节假期期间，涨势喜人，在站稳2000美元/吨整数关口后一路冲高，连续突破2100及2200美元/吨，并在上周四(1月26日)创下2011年9月中旬以来的高点2220美元/吨，不过周五在高位盘整后大幅走低，当日跌幅达2.31%，收盘于2148.25美元/吨，按收盘价计算，一周涨幅仍有6.56%。伦锌库存增至84万吨以上的高位，上周五为848350吨，注销仓单量在当月的第三个星期三大幅跳增后小幅回落，但至周五仍高达21900吨，占总库存比例为2.58%。

　　沪锌在春节假期之前亦呈现上升势头，主力1204合约在节前最后一个交易日(1月20日)创下新高15900元/吨，收于15855元/吨。成交量继续增加，从前周的49.6万手增至93.3万手，不过持仓量因长假持仓风险增大而减少1670手。沪锌库存增加2291吨至369698吨。

　　现货市场方面，节前市场中国产锌货源少，进口锌货源较多，价格一周走高300元/吨左右，至1月20日已达15250元/吨，贴水扩大至400元/吨，但下游畏高且逐步放假，鲜有成交。

　　上游锌精矿方面，因早就进入假期，跟涨不积极，价格保持平稳态势。1月19日湖南锌精矿报10750-10950元/金属吨，云南、甘肃、广西等地区均报10750元/金属吨附近。

　　¨  分析与预测

　　近期沪伦两市锌价均强劲走高，特别是在中国春节假期期间，消息面利好重重。一是美联储宣布延长0-0.25%的超低基准利率水平至2014年下半年，以刺激经济复苏；二是美国会参议院同意了总统奥巴马提出的“公共债务上限提高1.2万亿美元”要求，虽然寅吃卯粮的局面将延续，但短期内美债危机不会火烧眉毛；三是美国商务部报告显示，2011年第四季度美国GDP年率增长2.8%。尽管低于3%的市场预期，但仍好于第三季度1.8%的增长，且为2011年全年最好的季度增长，2011年美国经济先抑后扬，呈现复苏态势。

　　不过从基本面来看，目前仍处于金属锌的需求淡季，伦锌库存处于84万吨的高位，国内库存也在持续增加(华东市场保持41.64万吨不变，华南库存增加3700吨至13.3万吨，华北库存保持1.4万吨持平)，锌下游开工维持低位，需求不振对锌价上冲将产生抑制作用。

　　节后国内期锌价格存在补涨需求，但是否能持续上扬仍需观察。关注节后资金流向，操作上，若成交量放大，投资者仍有多单入场的机会。

　　(上海中期期货研究所金属研发小组)