五矿期货：焦炭再度冲高回落可能大 适度做空

　　李文凯

　　基本面

　　早讯：欧盟国除英国与捷克外都同意建永久性援助基金ESM；希腊债务谈判仍悬而未决；意大利成功发债，但被迫上调收益率；葡萄牙国债收益率触新高；WTO确认中国限制原材料出口违规；工信部：十二五将淘汰全部落后电解铝产能；阿根廷降雨令大豆作物得到缓解

　　上周全国主要城市螺纹钢社会库存周环比增长明显，上升15%

　　春节前后，焦炭市场维持盘整态势，市场成交价格无明显波动，小部分地区低价优质焦小幅上涨20-30元/吨，港口库存平稳。上游随着节后国内炼焦煤矿的复产，炼焦煤供应好转，大涨可能微弱；下游钢材社会库存大幅增加，终端需求未见明显转好迹象。总体来说，焦炭基本面并未出现好转，随着节前后焦炭价格的上涨，焦炭期货价高于现货价，现货市场并无跟涨，同连焦标的质量的焦炭现货价格持稳于2000-2030元/吨，期限价差持续扩大。

　　点评

　　01月30日焦炭5月合约大幅冲高后回落，开于2074，最高至2118，最终收2088，较上一日结算价涨13元/吨，成交放大但持仓增加不明显。

　　周一连焦5月价格受"山西十二五期间将不再批单纯扩大产能焦化项目"消息以及节日期间外盘金属普涨刺激，一度上涨逾2%，最高至2118。经分析，我方认为不再批单纯扩大产能焦化项目确实是利好焦炭，但实质利好作用非常有限，大涨后或是抛空好机会。原因如下：1.钢产全年焦炭需求在3.8亿吨左右，但产能在5亿吨以上，产能利用率过剩近亿吨。山西产能利用率更低，仅为58.5%；短期产能过剩无法缓解；2.钢企自身配套的大型焦化项目持续上马，总产能继续扩大可能很大。另外图表上看，5月合约该浪上涨abcde的e浪几近走完，回调压力较大。但今日“WTO确认中国限制原材料出口违规，其中包括焦炭”该消息或将引发中国焦炭出口限制放松预期，引起一波炒作，但若考虑中国限制焦炭出口是出于环境和能源保护考虑，放松的可能不大，焦炭冲高回落可能较大。

　　建议：逢高2090/2010上方适量做空，控制仓位，2050附近减平。