铜市分歧加大 等待消费明朗

　　周二国内铜市位于60000元以上，波动幅度不足700元，但持续增加的库存却表明市场的分歧之大。经过持续上涨后，整个商品市场的人气仍然不错，尤其是在欧美央行仍在扩大资产负债表的情况下，市场似乎对流动性过剩的观点仍占主流。另外对铜基本面短缺的预期也是主调，尤其是考虑到LME铜库存的下降和注销仓单的居高不下。这里我想谈谈个人的看法，至于市场的操作，我们是顺势而为的。

　　近期LME库存和注销仓单激发了市场的人气，但细看数据分项，我们发现在经过LME在亚洲库存的下降之后，今年库存的减少主要集中在美国新奥尔良，今年来减少了1.8万吨，而且注销仓单的大部分也是在新奥尔良，为6.5万吨，占了总量的68%。如果说是美国消费回升，令我们奇怪的是，圣路易斯的铜库存却不见减少，如果像市场传闻的从美国拉到中国来，从地理和运费上讲，又不符合逻辑和实际，因此LME库存和注销仓单确实引起市场的怀疑。同时，去年10月份开始LME在亚洲的库存突然大幅减少，从15万吨降至到目前的2.7万吨，但从12月初开始，这些库存开始在中国体现出来，中国铜库存从12月2日的5.8万吨一路回升到节前的13.2万吨，增加了7万多吨，全球铜的库存从12月份开始是呈增加之势，春节期间中国铜进入保税库不少，估计现在的量超过30万吨，未来中国铜的消费成为市场关注的焦点。节后国内现货贴水扩大到400-300元，消费商对快速回升的铜价持怀疑态度，更为重要的是，中国的货币政策似乎并没有放松，面对去年第四季度众多产业由盛而衰和过剩的产能，消费者对2012年很难乐观起来。

　　还有一点，最新智利公布的12月产量数据为50.9万吨，同比增长2.2%，与全年下降3.2%的比例看起来，12月份智利的铜产量得到很好的恢复，考虑到2011年众多的劳工谈判，恶劣的天气，工人的罢工，2012年要好的多，由于这些原因减产的可能性也大减。再考虑到2012新增产能在40多万吨，似乎今年的供需短口并不会太大，再考虑到2013-2014年大型铜矿投产，今年上半年似乎成为铜市支持最强的一个阶段。

　　对于全球经济，我们个人感觉问题还很多，并不乐观，但短期来看，中国的消费似乎成为市场关注的焦点，当然LME注销仓单的最终结果也值得关注。周三公布PMI数据，可能会给市场一定的指引。从技术上，铜价仍在200日均线8464美元附近震荡，区间为7300-8700美元，国内也在60000元附近震荡，区间为60000-61500元，交易上可以等待市场最后的明朗。

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