交银国际：予莎莎国际买入评级 目标5.82元

　　莎莎公布农历新年假期的最新销售数据。在1 月23 日至1 月29 日的七日内，香港及澳门市场的收入同比增长17%，主要是由12%的同店销售增速所带动。就整个1 月而言，收入增长为24%，同店销售增速为19%。

　　有关数据指出，农历新年假期的销售增长略逊于1 月的其他日子，但数据大致与我们的预期一致。我们认为，期内增长放缓是由于天气寒冷有雨，加上酒店住宿费用大增，令农历新年假期的中国旅客数目(占莎莎销售逾50%)增长显著减慢(根据香港旅游发展局的数据，由11 年11 月/12 月的24%/25%跌至6.6%)。

　　整体而言，我们认为我们现时预计3 月-FY13E 的同店销售增速12% (vs.FY12E 的21%)应足以反映行业的消费增长放缓趋势。基于公司的销售强劲，增长可观，我们重申“买入”评级，并维持目标价5.82 港元，相当于FY13E市盈率20.3 倍，继续较主要同业溢价25%。