每日晚间实力机构点评热门个股精选
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-02 17:41 来源: 新浪财经
此次公司预计发行100亿次级债后，偿付能力有望大幅改善。静态测试，公司偿付能力将达到213%，将基本能够满足未来几年间公司正常业务发展需求。长期抑制公司的资本金问题有望得以解决。
50亿债务融资工具预计为金融债等形式，进一步补充运营资金。公司此次除100亿次级债外还将发行50亿债务融资工具，我们预计此债务融资工具基本排除可转债(公司承诺上市后不会进行股权性质融资)和次级债(公司11年末净资本要求不允许发行150亿次级债)。因此，我们预期将以金融债或混合资本债之类的形式为主。
(华泰联合证券 李聪 丁文韬)
小包装玉米油毛利占比有望继续提升。小包装玉米油是公司毛利的主要来源，但由于品牌建立及灌装能力等问题，09年小包装占精炼油比重仅为22%，10年提高到41%。我们预期公司小包装11年销量将达到8.7万吨，占比60%，12/13年提高到65%和68%。从价格来看，10年底至11年底，公司小包装历经3次提价，幅度20%。11年12月单月销量1.5万吨，毛利达到30%，但同时促销力度的加大也增加了Q4的营业费用。我们预期公司11全年的毛利率约25.5%，较11H1提升0.5个百分点。以经销为主的营销体制未来难以发生根本的变化。
玉米油行业产量上限110万吨，公司新增产能12Q2逐步释放。公司炼油原材料玉米胚芽是玉米深加工的副产品。玉米胚芽占玉米的7-8%，按全国4000万吨玉米深加工产能，出油率40%，全国玉米油的产量约110万吨。由于国家对玉米深加工产能的限制，尤其在11年玉米超过小麦价格的大背景下，未来几年限制玉米深加工的政策仍会继续。公司10万吨精炼及15万吨灌装项目12Q2投入运营，达产后公司精炼及灌装产能均达到30万吨。预期12/13年公司精炼产量20/25万吨，YoY增长33%/25%，给以“增持”评级。
(宏源证券 胡建军)
未来电力调度信息化建设、配网自动化、新能源接入等构成未来盈利增长三大看点我们认为2012年公司的盈利能力持续提升、净利润有望保持较快增长的原因主要有三方面：首先两网公司在2012年均将持续进行调度系统的升级改造，且随着信息技术的进步与电网复杂性的增加，信息化投入的增速是成几何倍数的上升；其次，国家电网在配网自动化方面的投资在今后以后会成为常态，配网自动化的市场完全是十一五之前不曾形成规模的市场；最后，依靠公司在新能源接入方面的储备技术和产品以及国家能源局太阳能发电设备检测中心的独特优势，公司在风电控制、光伏逆变器、以及新能源总包业务方面必将实现更大的突破。
盈利能力持续提升是大概率事件，维持“买入”评级经过我们的测算，预计公司2012-2014年EPS有望分别达到1.3元、1.83元、2.36元。当前股价对应2012年22倍PE，具有显著的估值吸引力，因此维持对公司的“买入”评级。
(光大证券 周励谦)
2012年行业景气度下降，期待政策的预调。2012年，受房地产调控、铁路建设降速及流动性整体偏紧影响，我国基建房地产投资增速逐步回落，预计房地产投资增速降为10-15%，铁路基建投资下降15%左右，这直接影响到对工程机械的新增需求，因此行业景气度持续下滑。预计一季度无论销量还是业绩均出现大幅下降几成定局，期待国家宏观政策可能的预调微调。
盈利预测及投资评级。我们下调此前2012、2013年的预测，预计公司2011-2013年净利润分别为77.3亿元、86.1亿元、107.9亿元，实现每股收益分别为1.00、1.12和1.40元，对应的动态市盈率分别为9倍、8倍、7倍，目前估值水平处于历史中枢下方，估值相对较低。公司拥有较为完善的产品链及销售服务网络体系，技术及管理水平优势明显，具备长期投资价值，维持“买入-A”评级。
(安信证券 王书伟)
未来核心竞争力——连锁“乌镇”，休闲景区异地复制提升利润空间古北水镇项目将大大增强公司的景区属性，其开发经营将复制乌镇模式，届时高毛利率景区业务的增加将为公司贡献丰厚利润。项目现正处于工程建设阶段，2012年10月试运营拟采取邀请测试，2013年5月正式运营。项目建成后，北京周边具有此种旅游概念的景区稀缺，有望成为北京居民短期、短途旅游的重要目的地。景区建成并进入成熟运营期后的经营目标是实现年接待游客400万人次，旅游综合收入10亿元。
“类乌镇模式”行业前景广阔“类乌镇”模式将历史文化与休闲旅游融为一体并依托经济发达客源地，未来发展空间广阔：1)我国历史名镇、名村资源丰富；2)旅游消费升级，观光游向休闲游过渡趋势确定，给予“买入”评级。
(国海证券 刘金沪)
未来3年公司国内主要矿山产量预计平稳、海外矿山产能逐步释放，盈利能力有望稳步提升。公司前期低成本收购的海外矿山陆续进入产量释放、利润贡献期。公司拥有的加拿大Liberty拥有的3个矿山预计2012年逐步释放产能，该项目产能为年产5000吨左右的镍精矿。加拿大皇家矿业也预计2012年中期建成投产，该矿山建成后，具有年产镍精矿1.17万吨、铜1.2万吨的产能，还将拥有铂钯等贵金属产量。
公司本次非公开发行拟募集资金在印尼建设红土矿冶炼项目将进一步提升公司资源保障能力。该项目利用印尼丰富的红土矿资源、同时解决了公司中间环节的产能瓶颈，也进一步提升了公司的资源保障能力。我们还认为，不排除公司在印尼将产业链向上游进一步延伸。前期中下游产业链上各产能扩张项目已全部完成。公司1.5万吨镍系列改造项目完成，高冰镍产能提升至2.3万吨；4000吨氯化镍技改项目也建成投产；5000吨/年的电解镍生产线已经建成。同时，盈利能力较强的羰基产品产能也有望适时提升，维持“推荐”的投资评级。
(中投证券 杨国萍)
我们预计2011年火电收入为200亿人民币，虽然公司国内销售额将在2012年出现同比下降，但降幅远好于东方电气。燃气轮机销售额将快速从24亿元增长至47亿元(2012)和70亿元(2013)，很大程度上抵消国内销售额的缩水。另外，上海电气在印度的项目多于东方电气和哈尔滨电气，也可能给其火电业务带来下行风险。预计公司2012和2013年火电收入为195亿和190亿元人民币。
根据在手订单的交付计划，核电设备的交付量将在2012年大幅提高并在2013年保持平稳。然而，我们发现公司常规岛交付量在2012和2013年会快速增长，但核岛交付量将在2013年出现下滑，这将导致公司2013年盈利下降，因为核岛项目的毛利率远高于常规岛项目。我们认为目前市场还没有反应出这个结果，所以我们给出的公司2013年盈利预测比市场预期悲观得多，保持“中性”评级。
(中金公司 陈华)