每日晚间实力机构点评热门个股精选

　　南京银行：债券配置调整效果在四季度显现

　　

我们初步估计2012Q1南京银行的净利润同比增速预计在30%以上，并上调2012-2013年盈利预测：预计南京银行2012-2013年净利润分别为40.3/49.2亿，分别增长26%/22%，2012-2013年EPS分别为1.36/1.66元，BVPS分别为8.6/10.2元。当前南京银行股价交易于2012年1.2XPB及7.3XPE，我们给予2012年1.40-1.50XPB作为合理估值区间，对应的目标价12.01-12.87元，维持“增持”评级不变。

　　我们对城商行积极的态度不变：首先，从资本充足率和贷存比所决定的贷款规模增长潜力来看，2012年城商行的贷款增速预计都将在20%以上，其中南京银行有望达到22%，相比中型股份制银行，其规模扩张优势将更加明显，全年业绩增长的确定性更高；其次，支持小微企业的部分金融政策，如降低小微贷款的风险权重及放宽机构准入条件等对上市城商行均有积极影响；第三，从当前的政策趋势上，我们判断支持优质城商行继续跨区域扩张是大方向，若后续有城商行开立异地分行获批或城商行上市启动等积极信号，将带动城商行二级市场估值水平的提升。

(齐鲁证券 程娇翼)

南钢股份：四季度亏损 整体盈利能力有亮点

　　

优势板材产品产能提升。公司是国内领先的精品板材生产企业，在目前中板和中厚板生产线的基础上，4500mm厚板生产线将于2013年投产，达产后具备年产150万吨厚板的能力。

长期看产品结构升级。公司根据市场需求，将调整毛利水平较低的船板产量，从目前55%以上逐渐调低至40%左右，同时提高高端的特钢占比。长期来看，总产量增长有限，提升盈利能力还看产品结构升级。我们预测2012-2014年EPS为0.21元、0.26元、0.32元，维持“谨慎推荐”评级。

(银河证券 胡皓)

首商股份：北京地区门店增速放缓 业绩低预期

　　

公司2011年没有拓展新门店，收入提升全部来自于内生性增长，多品牌、多业态、多区域的运营模式令公司抵御行业风险的能力较强。公司未来一年无大规模外延扩张，增长主要来自于现有门店，公司对业务条线的整合正在逐步展开，协同效应的释放将提升公司毛利率水平，进一步降低费用率水平，在行业增长存在一定不确定因素背景下，公司稳健的经营作风和较为确定的业绩增速将提供一定的安全边际。

考虑行业增速放缓的因素，我们对公司业绩进行了下调，预计2011-2013年公司营业收入复合增速为18.36%，归属于母公司净利润复合增速为20.45%，EPS分别为0.53元、0.64元和0.77元，对应市盈率分别为17.8X、14.7X，12.3X。从中长期看，我们看好公司多品牌、多业态、多资源的立体化商业运营模式，公司治理结构的进一步完善有利于提升公司的盈利能力，外延扩张的重启将引领公司突破成长天花板。我们认为公司适宜于追求稳健回报的长线投资者，维持“推荐”评级。

(银河证券 陈雷 卞晓宁)

瑞丰光电：背光和照明双引擎发展

　　投资建议：公司专注于LED中游封装领域，中大尺寸背光LED和照明LED是公司两大核心业务。在中大尺寸背光LED领域，瑞丰光电是国内少数可批量供货的公司之一。照明产品目前价格下降明显，未来将持续激发市场需求。我们预计公司2011年销售收入为3.03亿元，净利润3322万，预计公司2011-2013年EPS分别为0.31、0.48和0.62元，公司目前股价对应的市盈率分别为39.8倍、25.5倍和20.0倍。给予公司“推荐”的投资评级。

　　　1.由于2011年照明市场终端产品的价格持续下降，同时销量没有显著提升，照明业务收入增速有所放缓。2011年主流的0.5W和1W的LED灯泡产品降价明显，2011年第四季度下降了5-10%，2011全年降幅接近约30-40%。预计2012年降价速度将趋缓，但降幅仍在10%以上。随着LED产品发光效率的提升和价格的进一步下降，2012-2013年间LED产品将随着性价比的优势和市场需求的提升，迎来量价齐升的局面。

　　　(长城证券 袁琤)

　　卓翼科技：业绩符合预期 期待今年高增长

　　

DSL稳定增长，PON市场悄然启动据Point Topic的数据，到2010年底，全球DSL占60%以上的市场份额。未来PON在部分地区逐步替代DSL成为趋势。中兴华为在DSL和PON市场占据主导地位。公司目前在华为DSL产品份额超过50%，在中兴份额约12%，预计未来华为份额可以基本保持稳定，中兴份额有进一步提升的空间。公司已经开始为中兴和烽火提供PON终端设备，2012年有望为华为供货。

募投项目计划调整此次调整下调发行价格和发行数量，去掉了研发中心及公司总部项目的建设，缩减了补充公司流动资金的金额。但并未缩减围绕公司两大核心产品(网络通讯终端和手机终端)的扩产项目金额。预计三个扩产项目完全达产后，将增加600万台套网络通讯终端生产规模，350万台套手持终端设备生产规模，500万台套塑胶组件生产规模，同时，提高上游塑胶结构件和模具的自产能力，从而增加公司议价权，保证毛利率水平，提升公司响应速度和短期产能爬升能力。我们维持“增持-A”的投资评级不变，目标价18.8元。

(安信证券 张龙)

国电南瑞：高成长彰显龙头地位

　　

下游子行业发展阶段各异，总体来看景气依旧。按产品对应的下游细分子行业，我们预计2012年变电环节将进入全面建设阶段，变电站及综合自动化业务将成为新增长点；调度、农配电和轨道交通持续景气；电厂业务受基数影响短期内仍维持高成长。综上，公司产品结构合理，覆盖了电网和电气自动化领域主要热点，为后续增长提供坚实保障。

“内生+外延”的发展模式或可延续。除去直接受益于下游投资景气，未来集团和国网内部整合将向着有利于上市公司的方向发展。目前进度较难预测，但在基本面稳定的前提下外延预期更易获得资本市场认可。综上，我们预计12、13年EPS 1.25和1.78元，给予“增持”评级，目标价暂定39元。

(国泰君安 孙建平)

金发科技：生物降解塑料空间广阔

　　

碳纤维项目顺利推进，满足工业领域需求的快速增长。碳纤维长期被国际寡头垄断，目前国内年需求量1万吨，基本依靠进口，应用领域也多局限于体育器材。到2015年，碳纤维需求量将达2万吨，仅汽车领域需求就达1000吨。公司2000吨碳纤维及10000吨碳纤维复合材料项目将填补国内高性能碳纤维的空白。

传统业务市场份额不断扩大，毛利不断增加。公司2011年预计销量在60万吨以上，远高于国内同类企业，但国内改性塑料需求650万吨，空间依然巨大。随着公司在车用市场开拓力度加大，以及家电用产品的技术含量增加，今年公司将新增产能30万吨，产品毛利率将逐步提升，逐步成长为国内改性塑料行业的航空母舰。我们给予公司2012年15倍市盈率，对应目标价14.3元，首次给予公司“增持”评级。

(东方证券 杨云 王晶)