中投证券中短期票据信用分析周报

中国中投证券有限责任公司 覃圣尧，何欣


　　本周中短票发行量较少且全部为短融,8支短融合计发行101亿元。发行人武钢集团和中核建为央企,评分较高。金城集团由中航工业提供担保,担保方实力较强,增信有效,评分为3。神州通和云峰资质较弱,评分较低。

　　12神州通CP001发行人业务包括通信数码销售、物流、旅游及房地产开发。公司下属的爱施德为国内大型手机分销商之一,市场份额较高,但其对供应商三星依赖程度较高。公司盈利能力有所下降,现金流呈较大净流出,评分为2。

　　12中核建CP001发行人为国内核电建设领军企业,在手项目较为充裕。但因福岛核泄漏事件国内核电新项目审批暂停,对公司未来业务开展可能产生不利影响。公司投资较多,对外部融资依赖程度较高,评分为3+。

　　12云峰CP001发行人为地方国企,业务涉及能源、物流、汽车服务和房产建筑四大板块,其中能源贸易占比较大,毛利率较低。公司依托绿地集团的资源进行房地产开发,销售逐年增长,但未来面临较大的调控风险。公司短债压力较大,加之现金流不佳,评分为2。

　　12陕有色CP001发行人为陕西大型国企,具有一定资源优势。由于主要产品钼、铅锌、钛和铝因下游需求偏弱、价格低迷,公司整体盈利能力下降。考虑到公司短期债务压力并不大,评分为3。

　　12金城CP001发行人业务包括航空机电、摩托车、现代服务业和专用车四大板块,公司收入增长较快,但因原材料成本上升,公司盈利能力明显下降。公司短债压力较大,资质较弱。本期短融由央企中航工业提供担保,中航工业综合实力明显强于发行人,担保增信有效,最终评分为3。