资金不紧绷 债基四季度吹暖风

　　——2011年债券型基金四季报点评

　　新浪基金研究中心

　　1、基础数据——债券指数全线上涨

　　2011年10月份以后，货币政策逐渐放松；12月5日央行下调存款准备金，更被市场理解为紧绷的资金面的分水岭。债市也随之逐渐走出阴霾。四季度，中债国债指数、中债金融债指数、中债总指数和中债企业债指数分别上涨了3.35%、3.28%、3.07%和3.03%。

　　而从下图可以看到，2011年以来M1、M2的增速明显回落，预示着债券市场将迎来较好的投资机会。因此在2012年，是配置债券基金的好时机。

　　近十年M1、M2同比增长率 单位(%)

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据区间：2002月1月-2011年12月

　　2、业绩表现——资金不紧绷 债基翘尾巴

　　受益于逐渐景气的基础市场，2011年四季度债券基金平均上涨2.93%。其中，纯债债券基金平均上涨3.50%；稳健债券基金平均上涨3.00%；激进债券基金平均上涨2.81%。

　　具体基金看，四季度万家稳健增利债券A以8.07%的涨幅拔得同类基金的头筹；表现最差的是博时稳定价值债券B，跌1.35%。

四季度债券基金净值增长率前十			四季度债券基金净值增长率后十
基金名称	二级分类	收益(%)	基金名称	二级分类	收益(%)
万家稳健增利债券A	稳健债券型	8.07	长城积极增利债券C	稳健债券型	0.31
万家稳健增利债券C	稳健债券型	7.96	泰信双息双利债券	激进债券型	0.28
招商安心收益债券	稳健债券型	7.82	信诚三得益债券A	激进债券型	0.21
博时信用债券A/B	激进债券型	7.56	金元比联丰利债券	激进债券型	0.11
博时信用债券C	激进债券型	7.51	信诚三得益债券B	激进债券型	0.1
广发增强债券	稳健债券型	6.67	申万菱信添益宝债券A	稳健债券型	-0.39
宝盈增强收益债券A/B	激进债券型	6.61	申万菱信添益宝债券B	稳健债券型	-0.5
博时裕祥分级债券	稳健债券型	6.55	诺德增强收益债券	激进债券型	-0.93
宝盈增强收益债券C	激进债券型	6.51	博时稳定价值债券A	稳健债券型	-1.23
交银信用添利债券	稳健债券型	6.44	博时稳定价值债券B	稳健债券型	-1.35

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据区间：2011年10月1日-2011年12月31日

　　3、份额状况——纯债受欢迎

　　债券基金整体份额创新低。统计数据显示，四季度末债券基金份额总数为1,432.48亿份，比三季度末的1574.74亿份缩减9.03%。在债市录得正收益之际，债基的份额下降，反映了投资者逢高赎回的现象。

　　其中，纯债基金份额总数77.50亿份，比上季度59.13亿份上升31.07%；稳健债基份额总数796.69亿份，比上季度856.96亿份下降7.03%；激进债基份额总数558.29亿份，比上季度658.65亿份减少缩减15.24%。

　　近年基金份额变化(亿份)

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据区间：2010年1月1日-2011年12月31日

　　4、资产配置——各大类资产占比均下滑

　　四季度，股票、债券、基金、现金和其他资产占基金资产净值的比重分别为4.85%、107.89%、0.10%、3.81%和4.46%。较之三季度分别下降了1.89、2.40、0.03、1.44和3.07个百分点。

　　四季度资产配置 单位(%)

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据区间：2011年10月1日-2011年12月31日

　　5、券种配置——低等级债券比例增大

　　债券型基金在四季度券种配置最高的仍然是企债，占基金净值比为55.24%，比三季度的51.00%上涨4.24个百分点；占债券投资市值比也由三季度的46.24%上涨到51.21%，增加4.97个百分点。

　　国债、金融债、可转债以及企业短期融资债券均比三季报的占比有所下降；央行票据占比较上季末增加。

　　四季度券种配置 单位(%)

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据区间：2011年10月1日-2011年12月31日

　　展望2012年，虽然货币政策将整体偏松，但外部经济体的不确定性以及中国对外贸易的不利影响仍然阴霾未散。对保守策略的投资者而言，债券基金取得正收益的可能性较大。投资者可根据市场的趋势适当增加组合的进攻性，适当配置操作相对积极、投资管理能力较强的产品。