三江化工：业绩略超预期 价值被市场严重低估

　　中国三江化工发布正面盈利预告称，公司2011 年核心净利润预计将同比增长约50%。我们过去一直坚定看好公司2011 年的盈利， 并看好公司2011/12/13 的成长性和投资价值。 我们此前预计的公司2011 年核心净利润为人民币3.74 亿元，同比增幅达40.4%。按照公司此次披露的预期增幅约50%计算，公司2011 年核心净利润有望实现人民币3.99 亿元，超出我们此前预期约6.7 个百分点。结合公司2012 年和2013 年新建产能的投产时间进度，我们对未来两年的盈利水平做出调整：公司2011/12/13 盈利预期由人民币0.37\0.42\0.49 元/股调高到至0.40\0.41\0.57 元/股。公司投资价值非常明显，2012 年动态股息率一度达到8%。我们维持对中国三江化工“买入”的投资评级，并维持此前设定的目标价HK$4.11。