利率市场日报

瑞银证券有限责任公司 陈琦，金晶


　　本周以来银行间债市表现疲弱,收益率曲线显著上行:1年期国债收益率从2月3日的2.78%大幅上行了15bp至2月8日的2.93%,10年期国债收益率从前期最低3.40%以下已经回调至2月8日的3.51%,1年期政策性金融债收益率从2月3日的3.57%上行至2月8日的3.61%,10年期政策性金融债收益率从2月3日的3.97%显著上升至2月8日的4.06%。我们认为,本周市场疲弱的主要原因在于:第一,本周公开市场到期资金量仅为20亿元,央行仍于周二进行了260亿元28天期正回购操作,表明央行并不会过快放松流动性,投资者前期对于货币政策放松过于乐观的预期可能需要修正;第二,周三A股强劲反弹,市场风险偏好有所提升,压制了债市投资者情绪;第三,今日开始1月宏观经济数据将陆续公布,投资者在数据公布之前较为谨慎。展望后市,短期内主导市场走向的关键因素就是1月宏观经济数据:由于受到春节因素和去年高基数的影响,我们预计1月进出口同比增速将双双落入负值区间;1月CPI通胀率将仅从上月水平小幅回落至4.0%左右;新增信贷可能达到8,000-10,000亿。