最近一周仓位测算：大型基金公司一致减仓

　　海通证券(微博) 倪韵婷

　　根据2012年1月20日至2012年2月9日期间(剔除春节假期，以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年4季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2012年1月13日至2012年2月2日期间(剔除春节假期，以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的81.21%降至77.51%，减少了3.70个百分点，处于06年以来的中高水平。

　　股混开基主动减仓

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位双双遭遇缩水。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由85.62%降至81.51%，减少了4.11个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由73.81%缩减至70.76%，减少了3.05个百分点。基金仓位缩水可能有三方面因素：一是持仓股票市值下跌，二是基金申购赎回，三是基金公司主动减仓。考察市场指数情况，本期中证800指数较上期平均上涨2.00%，考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为85.86%，而目前股票型基金仓位是81.51%，说明股票型基金主动减仓4.35个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为74.20%，而目前混合型基金的仓位估算为70.76%，即混合型基金整体主动减仓3.44个百分点。

　　基金仓位向低端偏移

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的277只股票型和165只混合型开放式基金。通过观察基金仓位数据分布可以看出，本期股票、混合型基金仓位向低端偏移。具体来看，本期股票型基金以中高仓位(仓位介于80%~90%)的基金数量最多共118只，高仓位(仓位在90%以上)基金数量减幅明显，由上期的109只降至本期的51只，降幅达53.21%，其余各档仓位的基金数量不同程度增加，以中低仓位(仓位介于60%~70%)的基金增加幅度较大，为64.71%。混合型基金方面，本期仓位重心向低端偏移，以中低仓位(仓位介于60%~70%)基金数量最多为50只，具体来看，中等及以上各档仓位的基金数量不同程度减少，以高仓位的基金数量降幅较明显，为-52.17%，而中低及以下各档仓位基金数量有所增加，以低仓位(仓位低于60%)基金数量增加61.11%，幅度较大。

　　大型基金公司一致减仓

　　分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为77.91%，与上期相比减少了3.79个百分点。具体来看，本期十大基金公司减仓步调一致，以华夏基金(微博)公司仓位缩水幅度最大，为-6.07%。主动增减仓方面，大型基金公司本期纷纷主动缩减仓位，其中华夏基金主动减仓6.35个百分点，幅度较大，汇添富及诺安基金(微博)主动减仓5.75和5.31个百分点，位居其次。目前七成基金公司仓位在70%~85%之间。

表 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动
名称	排名	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)	主动增减仓(%)
华夏	1	83.05	76.98	-6.07	-6.35
广发	2	79.65	77.81	-1.84	-2.16
嘉实	3	79.24	75.50	-3.74	-4.06
博时	4	74.04	72.10	-1.94	-2.32
易方达	5	81.14	77.86	-3.27	-3.58
南方	6	85.45	81.56	-3.88	-4.13
景顺长城	7	85.73	83.17	-2.56	-2.80
华安	8	84.95	80.89	-4.06	-4.31
诺安	9	82.19	77.17	-5.02	-5.31
汇添富	10	81.54	76.09	-5.45	-5.75
资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　整体上看，近期市场震荡上升，测算数据显示，本期股混开基整体主动降低仓位水平，基金仓位向低端偏移。分析原因，可能包括两个方面：第一，期间公布的CPI数据超预期，准备金下调这一实质性放松政策推出时间不断延后，由原先预期的元旦推至春节，春节期间未能实施，节后央行启动正回购，降准的预期进一步下降，在此情况下，基金对后市继续上涨信心或有不足，在一定程度上降低仓位水平。继续等待市场信号明确；第二，近期市场反弹较多的股票是周期股以及前期回调较多的一些个股，其中不乏创业板和中小板，而部分小市值的股票未来仍有回调的风险，因此基金见好就收，落袋为安。