沪胶补涨之后将振荡筑顶

　　2012年1月份，沪胶主力1205合约价格在探出23450元/吨的低点之后止跌回升，并于春节前一周连续突破三个压力位。显而易见，胶价自2011年9月份以来的阴跌格局已经改变。而当上周沪胶价格未能突破2011年10月份构筑的29360元/吨的反弹高点后，我们又会怀疑反弹行情是否就此停止。笔者的观点是，胶价目前的上涨源于超跌反弹的需要，补涨阶段过后，胶价将在27000—31000元/吨的区间内拉锯筑顶。

　　市场环境无力推动胶市走牛

　　宏观和供求格局在2012年将无力推动胶市演绎新一轮的牛市行情。从预期来看，无论是OECD还是IMF对于2012年的全球经济展望都是弱于2011年的。此外，由于中国车市已经进入到了增长瓶颈期，全球汽车市场的增长也面临失速的可能。因此，胶市再现强牛行情较为困难。

　　2011年中国汽车产量累计同比数据逐月下滑，从年初的13.26%下滑至年底的3%。中国在过去三年已经是全球最大的汽车生产和消费国，同时对全球汽车需求增量的贡献也是最大，因此中国汽车市场的增长失速对全球汽车市场的影响举足轻重。根据中汽协的最新数据，2012年1月份我国汽车产销分别完成129.94万辆和138.98万辆，环比分别下降23.20%和17.75%，同比分别下降27.47%和26.39%。考虑春节长假因素，若以2012年1月汽车产量与2011年2月汽车产量数据比较，同样春节背景下的汽车产量增幅为3.1%，较之2011年2月份同比4.48%的增长数据也是下滑的。目前的汽车市场数据仍符合笔者相对悲观的看法。

　　泰国收储对胶市的影响

　　表观上，我们认为泰国收储政策对节前胶价的反弹产生了决定性的推动作用。但即便没有收储，笔者认为胶价也会走出一定的反弹行情，因为此时商品价格处于整体性的反弹行情阶段，泰国收储政策的公布正逢其时。但是，泰国政府收储的标的是烟片胶，烟片胶价格获得支撑是否会对标胶产生支撑作用是值得思考的问题。这是因为泰国的第一大天胶产品是标胶，其次才是烟片胶。而标胶与烟片胶价格之间升贴水通常又具有很大的弹性，两者价差低时在平水上下，高时在70美分/公斤。在收储消息出台前，两者价差仅有3美分/公斤，而现在两者价差已接近20美分/公斤。如果泰国收储仍不能平衡供求关系，那么烟片胶与标胶之间的价差可能还会进一步扩大。对国内胶价来说，以哪一个的价格作为参考就存在一定的选择性。在国内天胶库存比较充裕的情况下，胶价更可能是就低不就高。

　　操作建议

　　在操作层面，如果沪胶胶价格重新走上29000元/吨，且现货升水显著收敛，可以入场沽空。若胶价跌破28000元/吨，而现货价格持稳，那么在27500元/吨一线也存在短多交易机会。总之，在多空僵持区间，交易方式宜灵活机动，中线则宜逢高待机建空。

　　(作者单位：东航期货)