东吴期货锌期货周报

东吴期货有限公司 丁磊


　　沪锌在上周呈现高位震荡整理态势,主力合约围绕5 日均线震荡上扬,期间略有回落冲击10 日均线,均遇下方强力支撑,总体来说较节前价格重心上移,并在上周的调整中巩固了涨势。其中沪锌主力04 合约收报16130 元/吨,较前周上涨175 元/吨,上涨1.1%;伦锌3 月合约收报2089.75 美元/吨,全周下挫2.21%。

　　沪锌高重心上移 近期强势确立

　　本年一季度伊始,各银行信贷额度充裕,企业融资较为便利;另外市场融资成本有所下降,上海同业 拆借市场利率SHIBOR 隔夜、一周、一月利率水平均处于近几个月的低位,且下降趋势明显;民间借贷在经历春节前的集中资金回笼过后,也逐渐开始复苏。故一季度市场资金处于较为宽松的局面,央行本周三重新进行正回购操作也从侧面反映资金的充裕。同时1 月CPI 显示为4.5,通胀与资金共同支撑了家属价格的高位运行。

　　消费方面,元宵节的结束为春节假期画上了句号,各企业纷纷开工。但从市场反应来看,前期冶炼厂的复工要早于下游镀锌厂,原因主要有:1、冶炼厂多为大型规模企业,生产计划安排紧凑,锅炉停运成本较大,故产量稳定;2、下游锌主要消费方镀锌厂以及合金加工厂规模较小,停产、复工比较灵活,并且在春节后将面临用工难题。市场上看上周上海锌期货库存小计增加1463 吨,仍处于增加状态,但比较前一周的3426 吨增加量已有明显好转,说明锌下游企业复工正在进行。我们分析锌下游消费集中复苏的预期也是支撑锌价的一大原因。另据从多家本地银行了解到,针对个人首套房信贷利率,3 月有放松的预期,个人首套房贷将从基准、基准上浮或调整为基准下浮。受此影响,房地产市场或将出现反弹,作为锌的第二大终端消费行业,将提振锌价上行。

　　供给方面,此前我们得到五矿集团将关闭50 万吨产能锌矿的消息上周得到证实,五矿资源(Minmetals)周三表示,旗下澳洲Century 全球第二大锌矿2011 年产量同比下降 2.6%。2011 年 Century 矿产出 497,251吨含锌精矿,直至在四年左右的时间内耗尽矿石。该矿山的关闭将进一步改善2011 年锌供过于求的状况。

　　美国经济数据良好,经季节调整的一周初请失业金人数创 2008 年 4 月以来最低,强力提振了市场信心。

　　综上,锌价目前在15800-16000 一线获得强力支撑,未来随着下游消费复工及房贷政策的放松,价格或将继续上行冲击17000 整数关口。

　　不确定因素仍然存在 短期将震荡整理

　　尽管目前锌价坚挺,并有上涨预期,但我们预计锌价目前仍将维持震荡形态,上行道路曲折,因不确定因素为金属价格上行制造压力。上周希腊问题几经反复,周五晚间消息称希腊撙节措施再度受阻,导致欧盟拒绝支付希腊1,300 亿欧元援助以避免3 月份违约。欧债危机的发酵一方面危机实体经济,或导致金属消费下滑;另外一方面打击了市场信心,风险情绪高涨,美元指数上行,给金属价格造成压力。

　　中国1 月汽车销售及进出口数据双双环比下滑,作为锌下游消费两大终端行业的不景气使锌价承压,但因1 月存在较长假期影响,故市场目前反映较为冷静,但客观上限制了锌价的上行。

　　综上目前锌价在15800-16000 之间存在强力支撑,16300-16400 一线受阻短期无法有效突破,故近期仍将处于高位震荡形态。中长期随着消费的改善与房市的放松,价格或有上行,操作上1204 合约可15800-16300 可逢低做多,中线持有,止损15600。