首创期货：棉糖减仓无量调整 氛围趋于偏弱

　　董双伟

　　整体商品从去年底开始，在很多人不知不觉中上涨，同样也会悄然中下跌，铜、胶，包括棉花连续三个交易日调整，强势的农产品豆类油脂、玉米今日也高开低走。伴随的多数品种是减仓，交投低量的技术特征。

　　从行情走势背后的原因看，基于流动性带来的商品走高，而非真正宏观面确定性的向好，也似乎决定了只要市场流动性遇到一定的不确定性，或者市场情绪的稍有转变，行情在攀升途中随时调整歇脚都是不可避免的事情。始于中国上周公布的CPI数据普遍高于预期，中国1月份货币投放明显低于预期等，令对中国提前开闸降准等提升流动性的预期阶段性落空，直接引发了商品上周末以来的调整。

　　因此，建议对市场持看涨的投资者，需要特别留意的仍是中美政策对于流动性的可持续性作出的动作，这方面欧洲料继续增加流动性，而今日日本央行意外宣布，增加投入10万亿日元(合1280亿美元)购买资产，总规模由此达到约65万亿日元。另外，国际股市续涨，美国股市创出多年来新高，而中国股市在近几个交易日抵抗住商品的弱势，低开高走或下探回升。一切有迹象表明，总方向上，后期流动性的提供仍会持续，对大宗商品的提振也会延续。

　　郑棉市场，在上周五跳空低开脱离4个多月来高位区间后，展开低量震荡整理，今日跌幅有所扩大，9月收盘22110元，逼近22000元整数心理关口，5月合约则跌破21500元关口。从持仓结构看，在没有明显新的保值空头力量介入情况下，行情继续走低，再次体现了周边氛围及商品的带动力量，显然在这样的背景下，多头力量也不敢违大局而加仓。伴随现货价格抬头，纺企采购有所动向，国家新年度收储价格即将发布，价格短期继续下调空间也相对有限。但同时要警惕，随着收储日期临近，现货销售一旦受阻，可能带来收储继续放量，以及近月期货合约保值力量介入，对盘面的打压，市场传言的20400元收储价相对是个参考。

　　白糖市场而言，收储6550元下有支撑，至少在100万吨计划结束之前，上行面临5、6月份前消费淡季制约。鸡肋行情，并可能步入前期类似棉花的行情。而关注其潜在变化因素是，今年4月份之前公布的白糖产量到底多高。

　　从同事那里的到一些启发：正如去年前三个季度持续做空，而市场抗跌，到9月份之后的四季度下跌到来，最终年初看跌的却始终颗粒无收；今年的情况会不会相反，年初看涨而市场一度滞涨，到后半年市场真正上涨，而多少人最终坚持并有收获？对市场分析，以及操作策略上都是一个不小的考验。

　　<个人观点 仅供参考；据此入市 风险自担>