中国经济拐点出现投资应如何应对实录

　　新浪财经讯 2012年2月16日，2011(第五届)中国创业投资价值榜颁奖典礼在北京举行。图为对话一：中国经济拐点出现，投资应如何应对现场。

　　主持人：

　　下面我们将会进入本次论坛的圆桌讨论环节，2012年是中国农历的龙年，龙是非常幸运的中国生肖，然而对于处在困境的全球经济而言，现在是进入危机的第五个年头，我们期许着龙年会给它带来好运，但是逆风而行，依然有很长的路要走。当前全球的经济形势十分严峻，国际金融危机引发的经济衰退将会长期化，这一方面是直接地影响到了中国的外需，另一方面也直接地制约着中国经济政策的趋势、方向和空间。同时以中国经济增长率的长期曲线来看，有恰逢经济拐点的出现。

　　在这样的一个大背景之下，中国私募股权投资将会何去何从呢？接下来就让我们有请首场论坛的嘉宾和大家共同分享他们的真知灼见。

　　王维 同创伟业董事总经理；

　　陈亮 泰山天使投资创始人；

　　郭海涛 深圳高特佳投资北京公司总经理；

　　李娟 武汉华工创投董事长；

　　刘纲 深圳创新投资集团京津及华北大区总经理；

　　鲁彦岑 方源资本董事总经理；

　　尚选玉 赛伯乐投资合伙人；

　　张敏 合力资本懂事总经理；

　　王维：

　　在座各位领导、各位来宾以及各位媒体界的朋友，在今年龙年伊始，很荣幸通过我们纵横合力邀请到在座各位重量级的嘉宾来就2012年中国经济发展的形势，全球经济发展的方向来跟大家进行一个比较全方位的探讨和交流。

　　首先请大家用比较简短的时间介绍一下自己，自己所在的创投机构。

　　郭海涛：

　　大家好我是来自深圳高特佳投资集团的合伙人郭海涛，我重点还是负责北京地区，希望和大家今天有一个交流。

　　陈亮：

　　泰山天使是中国比较活跃的一家机构化天使投资，专注于消费领域。谢谢大家。

　　李娟：

　　华工创投是2000年成立，是一个成立时间比较长的一家投资公司了，从做天使一直走到现在，下面管理着几支基金，跨地区、跨行业，今天非常高兴有机会和大家角楼。

　　刘纲：

　　我来自于深创投，深创投是国内本土的一家创投基金，我们成立12年，现在目前累计投资了将近400多个项目，总金额是100多亿人民币，目前在境内外实现的IPO数量已经达到80多家，我个人已经在这个领域也实现了7家的企业上市，今年我们应该，我自己还会达到将近10家的企业，我们希望在未来能够更多地参与到中小企业的成长过程中间，和大家一起共同推动中小企业的发展。谢谢大家。

　　鲁彦岑：

　　方源资本是中国人应该说自己管理的一支美元基金，目前我们的基金规模是10亿美金，我们LP的构成主要是国际最大的一些社保机构和退休教师基金，包括加拿大社保、大马西这样的一些机构。我们是2008年年底开始成立投资的，到目前我们投了6.4亿美金，投了10个项目。所以大家看到我们单笔投资额相对是比较大一点的，我们最少投3000万美金。我们可以做一些相对期限比较长的事情，我们的基金是12年，所以我们愿意做很多行业整合，类似这样的一些事情。

　　今天也很高兴跟大家一起分享我们对中国经济和投资的一些看法，希望有机会跟大家合作。

　　尚选玉：

　　大会介绍我是赛伯乐投资的资深合伙人，但是我今天跟大家介绍的是我在海南新成立的一家公司，这就是叫中投联合产业基金，这家基金是去年联合央企和国企成立的一个基金，去年完成的第一支基金的募集是5亿人民币，第一个项目投了1.5亿，我们的做法现在实际上是我们看到这个冬天的来临，我们在几年前开始转型了，我们做的是一种产业发展的模式，是沿着产业链来投资的孵化，这样它能够解决项目源的问题、退出的问题、资金的融资问题都能够很好地解决，我们现在在做着实验，希望跟大家共同探讨。

　　张敏：

　　合力投资是一个非常年轻的基金，2009年才成立，是人民币专注做互联网、移动互联网和新媒体，只做这三块儿，做中早期。我们这个中早期所以投资量就比较小。刚才方源平均一个6000多万美金，这个数字够我们投10个，所以我们是属于专门投中早期互联网、移动互联网的。

　　王维：

　　最后我自己介绍一下，同创伟业是一家2000年成立的创投机构，累积目前我们已经投出了超过100家企业，其中有超过20家在国内完全了IPO和退出。

　　同创伟业在过去几年中，我们秉承的主要投资风格是，作为创业者的同行人，能够发觉企业价值，在2010年和2011年，我们很荣幸两次被清科评为中国创投综合十强企业，2011年还被评为中国区最有价值的人民币基金里面排行第三。

　　今年是一个比较特殊的年份，2012年首先是各国家的经济发生了一些比较微妙的变化，2012年还有一个特点是很多重要国家的大和换届，这里面包括中国、美国、俄罗斯和法国。随着2011年的结束，今年的欧债危机究竟什么样的结果？也包括美国经济的缓慢复苏，究竟是什么样的一个发展方向，而中国过去主要的拉动增长包括房地产以及我们的WTO带来的出口红利，看来的话都难以长期维继了，中国经济该怎么发展，各位创投人士怎么看待今年和明年整个经济发展大环境，下面跟大家一起分享一下观点。

　　郭海涛：

　　高特佳对宏观经济和微观经济也都有自己的结构模型，我们叫结构程度影响力的模型。所以说刚才王总也讲了，结构程度影响力使我们还是分析，在大的产业变化中，拐点出现的时候，我们的产业链结构会发生什么样的变化？就像房地产行业，这个产业链的一个结构，它相关的实际上跟房地产相关的钢铁，这些行业的抑制大家都已经看到了，还有其他的一个方向，比如说像出口导向型，实际上我们投的很多企业使我们这个行业也有很多出口导向型的一些企业，也看到未来的趋势。出口导向型的很多领域，也要受到相关的一些抑制，这是我们从产业链上来看。

　　这样来看，我们就要发现在这样的大的结构里边，机会在哪里？我们就从程度的角度来看，我们看到因为中国的经济促进还是房地产，还有像出口导向是一个重点，所以我们的拐点出现是一个必然的趋势，我们往下继续叫平稳也好GDP的增长趋缓趋势下，这是发展程度的角度。也包括钢铁讲的房地产，也包括像刚才出口导向型的很多领域，包括你像太阳能的很多领域，随着全球经济欧债，也必然受到一定的影响。

　　第三方面我们就分析影响力，在目前的情况下有没有机会了？我们看实际上还有一些机会的显现。因为我们从中国的角度，我们2005年的时候个人的消费占我们GDP大概是40%多一点，到2011年的时候只有34%左右，就是个人消费是随着我们固定资产的投资，它占的比例是下降的。在这个情况下，所以说个人消费肯定是大家推动的亮点，个人消费体现在哪些方面呢？我们看到对它影响力最大的，你比如说像医疗领域，我们看到医疗的发展带来了非常多的经济，过去的10年医疗健康产业保持30%以上的增长速度，这是一个非常大的机会。

　　还有一个新农业，我们也是非常关注。随着农业的标准化、工业化，实际上还有一个机会就是高端农业、现代农业的一些品牌农业的出现，这些对于我们投资机构来说，都是一些机会，所以说我们在经济拐点出现的时候，我们重点从我们的结构程度影响力模型的角度，来分析哪些链条里面哪些有机会，我们看到的这些机会也是和刚才说老于，于公也讲了整个的产业，他们的看法还是有一些相似之处，这些是可以跟大家来共享的。

　　王维：

　　泰山是关注早期TMT行业比较多，您怎么看TMT行业。

　　陈亮：

　　泰山更多关注的是消费为主的，就是说我们思考的，我们不是一个科技投资者，我们更多的是思考是说，科技怎么作为一个手段和工具，能够更快速地促进消费。像以前电子商务，现在的O2O，手机上的很多科技都是为消费服务的，满足人的根本需求嘛。

　　从泰山早期的看法来看，我认为说投资和出口这两个之间是有一些拐点。消费，中国人还是越来越富的，他额外的钱还是花到不同的行业、不同的领域去的。像我们以前看到不管是奢侈品、团购。现在还有很多领域包括高端家纺、个人医疗，这些领域增长速度会是很快的。然后科技手段是能够更快速地进入这个行业，更快速地建立品牌、甚至说更加有效地利用资本去把这些行业做出很好的个人消费品牌的。

　　从早期投资者的角度来说，相对来说是乐观的，其实这个话题我们也和很多圈的朋友探讨好多次了，就是说国际的资本市场现在确实有一些各方面的，包括欧债等一些因素有很多压力，国内的经济确实出现拐点，但是对于很多创业者来说，在你刚开始创业的时候，不要太多地考虑大的经济环境，我说刚开始创业的时候，很多的规律后来看起来，其实每一次比如说经济危机来了，总会能够给很多这样的新兴企业留下契机，用科技手段、创新的商业模式去把一个新企业做出来。所以说这时候是创业的好时机。

　　对于刚想创业的这样的企业家来说，不要太多地去，当然不能说不参考，不能太多地参考外部环境，就是说外部环境包括，主要是宏观经济环境，这是一个创业好时机。

　　当然第二个反面的建议是这样的，如果说是已经有一定成长规模的企业，我们一般会建议这样，达到B轮、C轮的时候，资本市场已经没有想象的那么好了，包括咱们前一段看到的电子商务很多，不像去年那样很多人为了快速地去冲销售收入，以1块钱人民币能换一块钱美金了，这个时候应该把精力花在生意本质上，这个生意是不是一个赚钱的生意，是不是一个可持续的生意，是不是给消费者提供一个长期可持续的价值的生意，要花更多的力气来做这个事儿。不要指着马上拿到下一轮钱，和马上要一个什么很好的IPO，这是第二位的，这其实永远是第二位的，如果外部有一些好环境，加速一点点、减速一点点，尽快把这个钱拿到，是一个企业家抓住机会的表现。但是最关键的对于一个相对来说成长期的企业来说，要把自己的精力花在真正的商业本质上，是不是能给用户创造价值，是不是能够给企业创造可持续的利润，这更关键。

　　李娟：

　　我们成立的时间比较早，资金规模非常小，所以我们成立的时候实际上是在做天使投资，后来随着投资经验的积累，然后我们基金规模也越做越大。但是一直就秉承着我们做天使，一般都是做A轮的，后来资金规模大了以后，我们仍然还是在做以A轮投资为主的，因为我们这个基金的背景是华工科技大学，可能比较偏爱于这种科技型的，所以逐渐形成了我们是做科技投资、A轮投资。

　　在经济出现拐点上，经济下滑这么一个阶段中间，我们自己好像没有感觉到有太大的压力，因为原来做A轮的时候，如果PE特别热的时候，那个价格大家都叫得很高，实际上对做A轮的压力反而会大一点，现在价格实际上在逐渐地回归，实际上我们做A轮，我感觉到好像这个市场热度低一点，对于我们还更有利一点。

　　另外整个经济在出现拐点，在进行调整。所谓的调整、转型，实际上它的核心就是产业要升级。在升级中间也是更多地会利用科技和传统产业的一种结合。所以我们也是比较擅长于，就是说做一个企业的时候，看他的核心竞争能力有商业模式的竞争能力，有科技含量的竞争能力，我们可能是更多地在科技推动产业升级这个方面，是我们华工创投的特长。所以我觉得在整个经济出现拐点，整个产业进行调整，又以升级为我们调整的一个推动力的情况下，我觉得我们还会有更多的机会。

　　另外在经济出现拐点的时候，实际上融资会比较难一点，更好在之前我们几支基金也都设立起来了，所以现在资金还是比较充裕的，感觉到反而投资整个行业趋于理性，对于我们来说的话，感觉到可能会更加地，投资的机会还会更多一点。

　　王维：

　　撇开经济周期不谈，每一个投资机构对企业的甄选模式并没有发生很大的变化，对于A轮投资人来讲，如何能够安下心来做好企业、发觉价值这是投资的本质。

　　下面我想听听从深创投的角度，未来一两年，怎么看待中国的投资市场。

　　刘纲：

　　正好之前又接受了一个数字商业时代他们的采访，我们在回顾去年和盘点去年看今年的时候，总体上我们是这样一个看法。

　　在去年我们深创投在整个的投资，在创投领域投资80多个项目，将近29亿人民币，我们华北地区投资了21个项目，将近7亿人民币，总体上来讲还是保持着，IPO的数量是12个，还有其他的几个退出，总体上还是保持比较快速的增长，大概比率是20%，就是IPO的数量比前年减少了一半，前年我们有24家IPO的项目。

　　对于今年来讲刚才大家也谈到，有几个主要的不利的因素，从国内的角度来讲，我觉得面临着产业结构的调整和升级，有很多产业就不具备投资的价值，有很多新兴产业又需要大量的资金进入，这是一个非常不确定性的一方。第二个就是目前整个的VC和PE已经处于一个非常过热的状态，就是处于一个竞争加剧，我说的过热是指一个叫做无序条件下的过热，从整个总量来看，我们还处于初级和刚刚起步发展的阶段，还有非常长远的路子来走。第三个就是说今年整个国内资本市场IPO的不确定性程度也是非常大的。它取决于新的证监会的监管层对未来政策的判断和措施，还取决于我们大的换届，新的领导班子对整个资本市场的判断，这都是属于我们很不确定的地方。

　　但是在这个拐点之上，我还看到了我们还是有5个非常值得关注的亮点，是对我们今年投资是有信心的。

　　第一，中国经济继续保持高速增长，至少在全球是排名第一的，仍然是全球最具投资价值、VC和PE最关注的热点区域。

　　第二，整体中国面临一个刚才谈到的消费升级，那么这个消费升级会驱动和带动很多新的机会、新的行业、新的产业，还有带动很多新的投资。

　　第三，中国本土资本市场还是有很良好的预期。我注意到监管领导人谈到，三个有利于，叫做资本市场科学发展的角度来推动，有利于整个中国经济的科学发展。第二个是要用多层次资本市场推动对中小企业、对三农企业以及创新创业的支持。第三是要有利于整个人民群众，就是资本市场这三个标准，我认为如果我们设想一下，尤其是有利于中小企业和三农以及创新创业的发展的话，如果能够落实到位，是不是可以出台一些相应的政策。在去年底的时候我注意到我们有一些大型的企业IPO，比如说中水头还是什么，他一个融资就要100多亿，如果我们在整个的资本市场，IPO的倾向和结构上，还有倾斜度上进行调整。

　　比如说把比较容易获得银行体系资金的这种大型企业的融资，它调整到通过银行企业、通过长期债来解决，对中小企业比较难于获得银行资金支持的这种中小企业，还有三农企业还有创新创业企业，我们加大它的IPO力度，150亿的一个大型企业的上市，就可以支持20到30家中小企业的上市，这些中小企业的上市，每家拿到3亿的资金的话，将会非常地阳光灿烂，一定会推动它们的高速增长，GDP的贡献、推动就业的贡献。

　　当然我们也认识到，可能其中会有一些企业有风险，但是我相信主体上中小企业发展支持力度非常大，如果说证监会能够落实有利于中小企业发展、有利于三农、有利于创新创业，在整个资本市场的融资进程以及结构上进行调整的话，将会起到一个推动中小企业发展、以及推动VC发展的这样一个非常好的作用。

　　还有一点就是我认为今年将会面临着开始洗牌的阶段，就是VC和PE，这个对于一些具有比较好的业绩、良好的团队和品牌，在座的诸位肯定是有利的。再就是估值的预期，企业对上市的估值预期以及企业对融资的估值预期，应该是有一个下降，所以说在低潮的时候，相反可能是我们投资的好的时机，这是我对今年的预期。

　　从整个的节奏来看，我认为中国的资本市场、尤其是中国的本土创投，已经经历了三个阶段。

　　阶段一：大概从二十世纪末，就是1999年深创投成立，从那个时候到2005、2006年，基本上本土创投处于八年抗战时期，我们都是处于艰苦卓绝，也没有上市的通道，经验也不足、人才也不够、资金也很少，我们就需要去不断地探索、不断地去失败、不断地去学习，这是八年抗战时期。

　　阶段二：从2006年中国完成了叫做股权分置改革，重新启动IPO之后，我们公司最早的企业在那一波，2006年以及到2009年推动创业板的出台，这个阶段是处于解放战争时期。

　　阶段三：第三个阶段是建设新中国。

　　今天我们在这样一个拐点的时期谈论这样一个问题，在这样一个目前还是寒冬，也有一些阳光的冬季，谈论今年的投资，其实我们已经看到，我自己的心态已经看到，我们要进入到建设新中国这样一个时代。

　　所以说整体来讲我认为从前景来讲还是充满光明的，谢谢。

　　鲁彦岑：

　　实际上刚才王总提到一个很热点的话题，去年中概股的事情，确实中概股在美国获得国际的资本市场，遭到了很多的做空。实际上去年很多的美元机构想琢磨一个事情，做这个退市，我本人包括绝大多数可能在美国上市的上市公司的董事长我都见过，大家在探讨。但是你仔细去看，当然由美国做空机构在那儿兴风作浪，但确实自己还是有一些问题的，多多少少是有一些问题的。所以我们到目前为止，我们方源到现在还没有做任何一家退市的交易。

　　这种情况我觉得从长期看，对中国企业我觉得还是自己要提一个醒，你以前那些，其实大多数在美国通过后门上市，它基本上现在所谓这些对冲基金提出的问题，就是他要去补IPO的课，他当时没有达到这个条件，所以要去补课。

　　实际上对未来，对准备计划去海外上市的中国企业，我觉得这也是一个很重要的提醒，就是大家不要想觉得去美国上市。因为以前的监管制度相对美国是跟中国的这种证券机构的合作没有那么严格，很多审批相对来说要宽松一点。实际上有很多企业都是当初在国内或者说香港上不了，然后再到美国去上的，出问题的绝大多数都是这种企业，这是第一个提醒。

　　第二个是从中国企业赴美上市，可能这个VIE我们也判断是一个很大的问题，它反映一个事情，实际上中国对这种通过各种VIE的控制到海外去上市的事情，国家是一定要监管了，现在就是时间问题。总地来说，我觉得这两个是技术性的问题。

　　大的概念我们倒是持续地认为国内的A股市场应该是一个越来越在整个国际资本市场的定价权方面，会起到越来越强的重要地位，这也是我们尝试在A股退出的可能。

　　整体的趋势也想在这儿跟大家一起分享一下。从国际上看我们觉得肯定是一个天下大乱的局面，从中国看自己的情况，宏观经济我们还是认为是看不太清楚的，会比较面临很多不确定因素，这是从宏观来讲，从短期两年的这么中期的趋势来看。

　　从我们方源自己的投资策略上来讲，实际上我们觉得并没有需要太多调整的，我们从一开始大概我们的投资策略就非常清楚，就是三条路径。

　　路径一：中产阶级扩大过后的消费升级。

　　路径二：城市化进程带来的机会。

　　路径三：可持续发展，包括一些新能源类似这样的一些事情。

　　这三个领域内，我们还是看到了大量的企业仍然保持了很好的成长。所以从这个角度讲我们觉得仍然是非常好的机会。再加上这两年VC、PE也面临重新洗牌的过程，大家静下心来好好做一些投资，从企业家的角度也好好考虑一下真正把企业好好做好，不要为了一个高估值、IPO快一点去搞这些事情，倒相反是一个非常好的时机。

　　这是我们对整个事情基本的看法。

　　尚选玉：

　　我对经济拐点，它是一件坏事也同时是一件好事，就是给转型和创新带来了机会。

　　因为中国改革开放以来，就是在每一个阶段都是存在机会，那些走得快的、有活力的抓住商机就一举成功了。在这个情况下我们怎么做呢？我们在三年以前就已经在开始探索。

　　赛伯乐从以前过去关注单个的项目到关注整个的产业，从过去关注早期、中期的投资，关注到产业链的投资，从过去的关注IPO退出到打造平台企业，利用平台企业在上下游并购充足来实现大多数项目的退出。我们现在正在做的这几个事情，我们把它归结为叫三维互动的产业发展创新模式。

　　第一个维，我们在一个地方找到一个产业的平台，这个产业首先是市场无限大，可以充分地想象。而不是一个小企业退出就完了。

　　第二个维，在行业内有可能成为最大的头。

　　第三个维，它的团队和它的模式以及它的核心能力，有可能做到最大的头。

　　在这种情况下我们就狠狠扎进去。

　　在这整个产业的系统过程中，可能有若干个上市公司，这样一个产业我可以做很多年，这样就没有人来跟我们竞争，因为我是跟当时很紧密的联合体，所以我们现在中投产业，就是一个国资背景加外资背景，加草根背景的这么一个联合体，它既有政府的背景资源，也有企业的草根市场的眼光，也有资金的渠道。因为资金说老实话跟项目的对接还是要效果好，所谓融资难你还是没有找准你项目的切入点。

　　张敏：

　　经济拐点从理论上应该是对每个人都有影响的，我同意刚才泰山的陈总说的，尤其我们的基金是非常专注只做互联网、移动互联网的中早期。从理论上有影响，但是我们和我们的被投企业，更关心的是他自己的发展。所以经济拐点我们是抱着欢迎的态度。尤其是互联网、移动互联网这个行业，其实每一个伟大的企业都是经历过这种残酷的战争而站出来的。

　　从投资者的角度来说，尤其是中早期的投资者，我是非常欢迎这种拐点或者冬天的，这是我们生存的基础。像我们去年投了5个项目，你说唯一的改变就是我和他们更多的时间花在跟他们说你还有多少现金，还能活多久，你只要活下去，大自然残酷的冬天，会让你的竞争对手或者说让你的复制对手、不坚强的对手死去，最后只有你自己生存下来了。

　　所以从中早期的观点我欢迎它，谢谢。

　　王维：

　　每个基金又与他投资阶段的不同，所以每位投资经理他们会有对企业、对行业、对市场有不同的诠释和理解。中国的经济在全球中间扮演越来越重要的角色，一方面过去我们是全球贸易的一个受益者，也包括中国在过去的10年中间，由于互联网等技术的介入，我们的全劳动生产率得到了很高的提升，中国的融资体系是一个以直接融资、间接融资合在一起的混合体系，这个有别于日本、韩国、德国以间接融资为主这样的体系，和美国这样以投资为主这样的直接融资体系。

　　从我们投资人的角度来看，多一些直接投资，多一些不同梯次的中早期的投资，能够搭建一个更有活力的，能够覆盖出更多的中小企业、创新企业这样的一个投资梯次，也能够从中国制造向中国创造中间发生一些质变。在没有WTO的技术支持以及没有我们国家房地产的大规模开发牵动下的中国经济，未来十年创投将扮演非常重要的角色。

　　由于时间的原因，最后在座各位每人用两句简短的话来介绍一下你们对未来一两年投资领域的看法以及你们怎么看待市场，包括你们有那些可能比较好的祝福和祝愿。

　　郭海涛：

　　我们是2001年成立的，我们也是经过了生死存亡，经过整个的经济拐点，无论是送给我们自己的员工还是我想今天的投资人，也有一些创业者，有一句话就是我们认为什么样的人能成功？什么样的企业能成功，因为理想而简单、因为简单而成功，因为成功而永远，谢谢大家。

　　陈亮：

　　今天状况不好了要睡不着觉，其实状况好了更要睡不着觉，做一个好的企业家或者说投好的企业家我们都希望那样，永远把最不好的东西先想到了，先准备到了。现在可能我没法去点太多名，但是同样一个赛道里，可能有10家、20家企业，甚至有5、6家都拿了好的投资了，但是我们知道很多企业现在已经开始裸泳了，永远不要没有危机意识。

　　李娟：

　　坚持自己的投资理念，坚持对企业的价值发现，这是华工创投一贯坚持的。在风险投资非常热的情况下，我们经常发现了一个好的企业以后，会有很多的投资机构以更高的价格抢走了我们的项目，我跟我们的项目经理始终说没有关系，他们抢走了项目，抢不走我们的能力。在今天我们仍然坚持价值发现、A轮投资为主。我们在冬天的情况下，应该来说抢我们项目的人就变得少了，我们感到非常地欣慰。

　　另外一句话就是和在座的企业家朋友，我们分享我们另外的投资理念，就是投一批好的项目、交一批好的朋友。

　　刘纲：

　　我还是想强调一下，我们对中国资本市场的这种期望，希望监管部门继续加强和用具体的措施落实对中小企业、三农企业以及创新创业企业的支持。因为我认为中小企业是中国经济持续高速增长的真正的发动机，而中国的中小企业的创业团队是财富的真正的创造者，我们在这儿也是向大家表示这样的一种敬意。

　　第二点就是我想说明，深创投和我自己，一直希望成为中小企业的幕后推手，在过去投资的过程中间，我们推动了众多的中小企业的成长，推动了他们的上市和发展，我们希望今后在未来的岁月中间，继续来和中小企业、创业团队一起去实现叫做价值发现、价值培育和价值实现这样一个创投的价值链，从而帮助大家共同走向成功的彼岸。

　　鲁彦岑：

　　我讲两点。

　　第一，方源实际上是中国人自己管的美元基金。这些外资的机构为什么愿意把钱放到我们这儿，因为实际上大家都要感谢中国经济这些年的发展，所以从我们的角度来说只要做好自己的事情，只要对中国经济长期发展的信心我们仍然保持。

　　第二，我觉得中国经济面临拐点、经济结构面临转型的时候，跟我们投资界的同仁一起共勉，这个时候大家把掌握的资金能够投到一些符合中国经济发展方向的一些企业上去，这是非常关键的。同时我想在座的企业家我们一起努力，真正在转型的过程当中，大家能够一起使劲，让它顺利地完成中国经济的转型和升级，谢谢大家。

　　尚选玉：

　　真正地在经济拐点的过程中，能够生存下来、发展下去，它跟中国的经济关系应该是要做一个重要的推手，如果能够达到这个状态那你没有问题。另外我认为中国现在目前PE我把它分成几类，一个是跟深创投这样，跟全国各地的政府建立创投基金，所以他不缺项目，这种资源。第二个是像建银国际这样，他遍布全国的建行网络，利用信贷的渠道他有无穷的项目，他不缺项目。第三种是关注资本市场的并购，因为你像A股市场2000家企业20万亿的市值，像美国硅谷几家企业就有这样的市值，因为他种子基金可以做得很大，通过并购重组不断地做大，像美国思科200万美金起家，20年120次并购变成2000亿美金的市值，我们现在的模式就是这样，我们的这种方式就按照产业发展创新的模式，来种植自己成功的基金。所以说每一个企业可能都有自己的不同的方式来生存，你只有这样才能够活下去，不可能像现在这样全民PE，这种状况是不可能下去的，美国在70年代开始也是这样的，后来也没多少了。

　　所以我说的就是说，每个PE他一定要在他的发展过程中，建立起自己的核心能力，这点是最重要的。

　　张敏：

　　一直在互联网、移动互联网这个行业，我还是针对这个说一下。

　　第一个是给创业者，互联网、移动互联网一直在琢磨它，但是它很难以琢磨，这是它最性感之点，你永远不知道它在什么地方会给你惊喜，它的神奇在不断地被创造，所以如果你是一个创业者的话，永远不要放弃自己的理想，因为永远不知道会发生什么。

　　那从投资者的角度，我们不知道谁会成为下一个Facebook，或者说谁会成为下一个谷歌或者说苹果，但是我们非常希望在中国能出现这样的公司，尤其希望如果是发生在中国有这样的公司，希望那个投资者是我，谢谢。

　　王维：

　　每一次经济的调整转折都伴随着双重含义，其实中国经济的三分之二就业来自于中小企业，包括我们GDP的一半以上来自于中小企业，中小企业的发展是中国经济发展的晴雨表，如何去扶植这些真正了不起和伟大的中小企业创业者，也是我们所有投资人，不仅仅是对LP的承诺，也包括对我们社会一个很庄严、很正式的承诺。

　　所以今天我们共同来推动中国经济的发展，本次对话到此结束，谢谢在座的各位。