德圣基金：成长型风格基金持续领先

　　一周基金业绩点评(2.10-2.16)

　　成长型风格基金持续领先，债基整体表现平稳

　　德圣基金研究中心

　　基础市场：市场震荡小幅走高，中小盘风格延续强势

　　股市方面，本周市场维持弱势震荡格局，综合上周五至本周四市场走势来看，上证指数上涨0.31%，深证成指上涨0.65%，沪深300上涨0.27%；行业涨跌方面，本周稳定增长类行业如造纸印刷、计算机、电子信息、教育传媒、化工化纤等行业表现较为强势，全周涨幅靠前；而强周期类权重行业拖累大盘，其中保险、银行、煤炭石油等行业表现较弱，出现不同程度的下跌；市场风格方面，本周中小盘风格继续主导市场，全周表现较为强势，大盘风格本周维持弱势震荡格局。债市方面，本周交易所债市表现不一，国债较为平稳，信用债本周走强，具体来看，上证国债指数上涨0.07%，上证企债指数上涨0.17%。

　　具体本周来看，影响本周市场走势的线索主要有以下几个方面，国内方面，其一，商务部16日公布的最新数据显示，1月份我国外资外贸出现双下滑，未来形势严峻；其二，银行间短期流动性紧张，本月16日，由于资金面紧张，银行间市场人民币交易系统闭市时间再度延时20分钟，说明近日银行间市场资金面再度告急；其三，房地产市场调整政策放松预期落空，中央政府紧急叫停芜湖房地产市场扶持措施，说明未来房地产市场调控方向不变；其四，陆续公布的上市公司年报业绩。国外方面，希腊债务危机继续发酵，叙利亚国内冲突加剧等都也是影响本周市场走势的重要线索。

　　本周市场维持震荡弱势格局，在众多影响本周市场走势的因素中，银行间短期流动性紧张，房地产市场调控放松预期落空，外资外贸出现双下滑等都对国内市场走势形成压制，继续发酵的希腊债务危机和冲突不断的叙利亚危机等都在很大程度上增加了全球经济运行的风险和石油供应安全。但是，目前A股市场整体较低的估值水平以及对未来政策继续放松的预期仍对市场形成有力支撑。展望后市，在大盘经过节后的不断反弹以后，特别是在经济周期性下滑预期的压制下，强周期风格带动的本轮市场反弹持续性较弱，预计短期后市仍将维持震荡走势。

　　基金市场：成长性风格基金持续领先，债基本周整体表现平稳

　　从偏股方向基金来看，配置混合型基金净值指数上涨0.88%；股票型基金净值指数上涨0.77%；偏股混合型基金净值指数上涨0.75%；指数型基金净值指数上涨0.27%。从偏债方向基金来看，债券型基金净值指数上涨0.10%；保本型基金净值指数上涨0.05%；纯债型基金净值指数上涨0.04%；偏债混合型基金净值指数下跌0.06%。

　　1.指数型基金：中小成长风格指基继续领先，大盘价值风格指基业绩落后

　　本周指数型基金净值指数上涨0.27%，在偏股方向基金中涨幅垫底，这主要是因为指数基金中具有较多跟踪大盘价值股的基金，本周大盘价值股，特别是金融等权重股表现落后，造成指数基金整体业绩相对落后。

　　具体基金来看，跟踪创业板、中小板指数的易方达创业板ETF、南方中证500等业绩出色，周涨幅达到了3%以上。中小板成长股在经历了连续的回调后，近一月反弹较大，进而引领中小成长风格的指基业绩回升；但是从上市公司业绩预报来看，中小板、创业板的情况并不理想，因此这两板块最近的强势缺乏基本面的支撑，相关基金业绩持续走强较难，投资者不用追高这类基金。

　　而本周业绩落后者大多为大盘风格的指基，本周金融等权重股录得负收益，致使相关指数基金如国泰上证180金融ETF、华宝上证180价值ETF等收益为负。

　　2.偏股方向主动型基金：重配中小盘新兴行业基金业绩领先

　　本周基金净值涨幅偏股方向依然强于偏债方向，但不如前两周差距明显。配置混合型基金净值指数上涨幅度高于股票型和偏股型。其中配置混合型基金净值指数上涨0.87%，股票型基金净值指数上涨0.77%，偏股混合型基金净值指数上涨0.74%，其涨幅均大于上证指数。具体基金来看，宝盈资源、宝盈鸿利、华商动态招商深证TMT50ETF、华宝新产业等表现较好；国泰上证180金融ETF、国泰金融ETF联接、国投沪深300金融地产、海富通上证周期ETF、华宝上证180价值ETF等表现较差。

　　本周偏股方向主动型基金表现整体好于上证指数，其中创业板和中证500等中小盘股涨幅较为明显，沪深300略有涨幅但低于上证指数涨幅；各板块呈普涨态势，其中木材、造纸、信息技术、传播、电子等涨幅较大，金属、交运、食品饮料、地产等涨幅较小，而金融、采掘出现小幅下跌，下游行业优于中游行业优于上游行业；从风格上看，小盘价值为优势风格，大盘成长为弱势风格。偏股方向基金本周业绩也呈现上述特征，重配高成长性行业业绩保持领先。

　　从单只基金来看，虽然本周基础市场窄幅震荡，但市场风格分化明显，这种风格也反映在单只基金上，呈现出成长型优于蓝筹型，积极型好于稳健型。具有选股能力和行业配置优势更多的影响基金业绩，其中重配信息技术、电子等新兴行业本周表现强劲带动相关基金业绩领先。如宝盈资源，其资产的27.95%投资于信息技术、13.78%投资于机械。表现落后的基金则主要投资于金融和采掘行业的基金。如景顺成长，26.76投资于金融、22.57%投资于采掘，过多配置在弱势行业本周其业绩较为落后，相关主题型指数落后更多。

　　3.偏债方向基金：债基整体表现平稳，可转债基金集体落后

　　本周债券方向基金净值指数除偏债混合基金外都出现了不同程度的小幅上涨，其中偏债混合型基金净值指数下跌0.06%；债券型基金净值指数上涨0.10%；保本型基金净值指数上涨0.05%；纯债型基金净值指数上涨0.04%。分离债指数的下跌一定程度拖累了债基的收益表现。具体基金来看，万家添利分级、申万添益宝、国联安信心、长信利丰等表现出色；大成可转债、汇添富可转债、富国可转债、华安可转债等表现落后。

　　本周债券基金表现平稳，这主要在于央行货币放松的谨慎态度和近期银行间债券市场资金面偏紧。对高等级信用债投资和建仓时机较好的债券基金表现较好，如万家添利分级；对国债投资较好的品种的基金如申万添益宝亦有不错表现；一些对股票投资较好的债券基金也表现较好，如长信利丰等；由于国内可转债对应公司多为蓝筹股类，受其拖累，本周可转债类基金产品集体表现欠佳。 

　　基金投资策略：偏股方向优选均衡风格基金，债基仍具长期配置价值

　　偏股方向投资策略： “均衡配置+个股精选”型基金仍是较优选择

　　近期稳定增长类行业的高成长性中小盘股近期表现活跃，但此类行情的出现更大程度在于较大下跌之后的阶段性反弹，或资金面偏好的被动切换，近期陆续公布年报将对之形成较大考验。从经济数据来看，国内经济增速仍处于下滑趋势，但从近期外围经济走势以及国内领先经济指标来看，国内经济出现超预期下滑的概览较小。另外，芜湖地产扶持被叫停意味着地产调控仍将维持从紧态势，但逐渐放松是必然趋势。另一方面，通胀的反复、上市公司扩容对市场形成压制，A股市场难有大的机会。

　　基于目前的市场形势，以下三类风格的基金更为具有优势：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。

　　偏债方向投资策略：债市机会较为明确，优选资深经理掌管债基

　　尽管本周偏债方向基金产品仍表现平平，但债券市场趋势性机会仍将较为明确。从美林投资时钟来看，在经济和通胀双降期，投资时钟位于衰退阶段，在这一阶段债券收益强于股票。目前中国经济就处在经济和通胀双降阶段，债券强势地位会继续，因此债券基金值得继续配置。对于具体债基，我们仍建议投资者重点关注固定收益投研能力出众，资深基金经理掌管，风格相对积极的基金产品。