短线市场冲高后将震荡

　　作者：刘 超

　　上周，沪深300指数一路走高，日线出现四连阳，周线则收出三连阳，周成交额3416亿元亦创出近期新高。期指持仓维持在5万手，日均成交36万手，逊于前周。在流动性继续好转以及市场实际供给压力不大的背景下，股指有望继续向上拓展空间。

　　近日央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点。虽然此次降准时点晚于市场预期，且有相当数量的逆回购到期，实际释放的资金远小于4000亿，但仍体现了央行在稳中求进的货币政策上又迈出了一步。公开市场上，央行没有发行央票或采取正回购操作等动作，公开市场上实现资金净投放20亿元。由于24日是央行下调存款准备金率的实施时点，上周前半周银行间资金仍然较为紧张，直到上周五7天上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)才再次回落到5%以下。从央行制定的年度14%的广义货币(M2)目标来看，市场对货币政策维持适度宽松抱有较强的预期，而未来通胀水平的回落以及贸易顺差的减少将强化这种预期。我们预计，未来宏观资金面紧张的格局将得到改观，这有利于市场继续回暖。

　　市场实际供给压力似乎有所减轻。虽然尚有500家企业排队上市，但我们看到，今年1月份实际募集资金189亿元，2月份至今实际募集资金238亿元，远小于2011年月度均值632亿元。而从限售股解禁的情况来看，2月份已经接近尾声。3月份解禁市值为656亿元，处于年内的较低水平。未来几个月，以至于今年上半年月解禁压力都不大。从产业资本的动向来看，1月净减持6.4亿元，2月至今净减持7.5亿元，明显低于2011年月度减持均值71.7亿元。以上数据说明，当前市场的实际供给压力较2011年有了明显改观，而产业资本也逐渐认同当前的低估值。在流动性回暖的推动下，市场中期仍有继续向上空间。

　　从我们跟踪的市场情绪指标来看，成交账户占持仓账户的比值达到18%，说明随着市场的反弹，人气逐步回升。而股指期货净持仓已经由先前的净空向平衡转变，说明机构对于后市已经不再悲观，融资余额与融券余额比值维持稳定，恐慌指数(VIX)已经回落到17左右，恐慌情绪明显缓解。只有指数相对表现指标预示短期市场可能有回调出现，但总体来看，市场情绪较为乐观。

　　从技术上看，沪深300指数依托10日均线上行，上周有加速迹象，但指数平滑异同移动平均线(MACD)显示即将有顶背离出现。笔者预计，本周指数继续上冲之后可能转为震荡，建议投资者多单持有，但不建议过度追高。　(作者单位：华泰长城期货研究所)