中信证券：汇控目标价升至72.75港元

　　新浪财经讯 2月28日消息，中信证券发表研究报告，将汇控的长期净资产收益率预测从10%调高至10.5%，目标价由68.65元提高至72.75元。

　　净利息收入疲弱。存在其他收入风险。汇丰银行在未来几年仍将选择性增加贷款，预计贷款增长于2012-2014的复合年增长率将保持在3.6%，净息差收窄，从2011年下半年的2.49%收窄至2012-2014的2.40-2.45%。汇丰银行未来收益的其他下行风险包括其债务负债的估值亏损，以及潜在保险业务的承保亏损后收回投资回报。

　　成本与收入比率可能保持在高位。汇丰在2011年第2至第4季的员工数目减少10,000人，并另将裁员20,000名。在2012-2013年，预计2012年和2013年的净节省成本分别为10亿美元及20亿美元(扣除重组成本后)。然而，随着收入增长缓慢，预计成本收入比保持在56%的高位，远高于其52%的目标，在2014年，预计其净资产收益率在2013-2014年将保持在10-11%，低于12-15%的目标。

　　信贷成本持续下降。汇丰金融公司的减损费用从11年第3季的22亿美元下跌至第4季的7亿美元。预计在欧洲、香港、亚太、中东和拉丁美洲的业务，其贷款减值准备上升。然而，随着其在美国的贷款组合的运行，预计信贷成本从2011年的1.07%至2012的1.19%。

　　维持“持有”评级。提高汇丰银行的长期净资产收益率假设，从10%至10.5%。目标价为72.75港元(此前为68.65港元)，相当于2012 年市帐率的1倍。