最佳私募对话之崔军：2012牛市想象空间大

　　私募排排网 李江

　　由融智评级、私募排排网联合主办的2011中国私募基金年度各大奖项评选活动正式结束，数十家机构荣获行业最高荣誉奖项，私募排排网联系各获奖单位推出最佳私募对话系列报道，分享成功经验和投资心得。

　　本期对话私募为陕西创赢投资理财有限责任公司创赢投资董事长崔军，该公司管理的合伙制对冲基金“创赢2号”去年收益超过40%，获得“2011年中国私募证券基金产品创新奖”，以下为对话内容：

　　私募排排网：贵公司旗下“创赢2号”在产品创新方面的特点是什么？

　　崔军：我们选择70%买低估值有安全边际的股票，30%的资金在股指期货上灵活对冲。

　　当我们系统判断大盘在下跌趋势和震荡趋势时我们用14%左右的资金在股指期货上卖空做保值。由于股指期货有5倍的杠杆，因此就完全对冲掉股票指数波动的风险。此外，14%的资金作为预备保证金留在场外对应股指异常上涨，而最后的2%资金做基金的维护费。当我们系统判断大盘是上升趋势时，我们会用70%的资金做多，并在股指期货上开多7%的仓位。这时相当与105%的资金做多。

　　在我们产品有20%的盈利之后我们会采取比较激进的手法，比如确定上升趋势后可股指期货开多仓，我们系统统计成功率非常高涨幅最大的一天时，我们当天在股指期货多单资金可在7%到30%之间。收盘时我们会减低仓位，以防止过夜风险。

　　我们的操作重点还是在精选个股方面，我们精选的个股可远远跑赢大盘。我坚信我们的价值投资理论将永不过时，那就是集中投资最优秀的公司，能够持续打败市场，战胜大盘。

　　我的投资理念70%是复制巴菲特的价值投资，并且是灵活的价值投资，只买最低估的，业绩增长最快的。高估就阶段性减仓。用巴菲特的话来说：就是用0.4元的价格去购买价值1元钱的股票。这样才永远不会亏损。我们创赢投资的目标就是要成为中国的巴菲特。用复利使我们基金不断增长。

　　我的投资理念20%是复制拉瑞。威廉姆斯，美国股指期货冠军，一年获利110倍，可谓“空前绝后”，我把他的摇钱树指标运用到股指期货上，有时可在最低点买进，最高点卖出，这更能增加我们基金的获利，有时甚至可以统计出那一天会大涨和大跌，使我们能提前在股指期货上做好准备。

　　我的投资理念10%是复制威廉-欧内尔，美国顶尖基金经理，用他的方法讲究突破买进，买进马上挣钱就是最好的指标。他的基金是美国业绩表现最好的基金。选股符合“成长性、新表现、小盘股、领涨股” 我用的方法有时可追买到连续涨停的股票。

　　私募排排网：您认为未来私募基金产品创新的方向包括哪些方面？私募行业创新的作用和意义在哪些方面？

　　崔军：我觉得未来私募基金产品以后还可引入国债期货。私募行业创新可加快私募基金的发展壮大。

　　私募排排网：如何看待今年股市的运行，为什么？看好哪些投资机会？

　　崔军：2012年A股结构性牛市的想象空间巨大，2012年1月的77个月见底周期非常“神奇”。看好低估值蓝筹股，风险在高估值股票和绩差股上面。 

　　首先，77个月周期再现。上证指数在2132点有可能会跌出一个类似998点的大底。1990年12月上证指数为95点，运行77个月后见了1997年5月的1510点 (大顶)，再经历77个月后见了2003年11月的1307点 (底部)。同时，2001年6月的2245点(大顶)和2007年10月的6124点(大顶)，相差正好77个月。2005年6月的998点 (大底)到2012年1月正好又相差77个月。

　　其次，估值水平较低。2012年1月6日沪深300指数2254点 (同期上证指数2132点)的估值比2008年沪深300指数1606点的估值低17.1%。沪深300指数2254点的动态市盈率为10.3倍，市净率为1.71倍，分别是2008年11月4日1606点对应指标的0.829%和0.868%。上证指数2132点动态市盈率为10.84倍，市净率为1.71倍，分别是1664点的0.848%和0.859%。

　　最后，市值GDP比值下探至0.485。2007年10月，行情涨至最高点时，A股总市值大概为40万亿元(包括H股)，当年我国的GDP总量为26万亿元，市值GDP比约为1.5。2008年底上证指数跌到1664点时，市值约为10万亿元，当年的GDP为31万亿元，市值GDP比为0.32。2012年1月6日，股市市值约为20.91万亿元，我国2011年的GDP增速为9.2%，那么全年GDP约为43.08亿，当前市值GDP比值为0.485。