美股评论：花钱买教训

　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，尽管纳指一度突破三千点，但是较之峰值仍然损失惨重，而且这事实上很可能是股市历史上最可怕的股灾，这也再次彰显了多元化投资的意义。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　纳指三千点？我并不觉得这有什么了不起的。

　　毕竟，尽管纳斯达克(微博)综合指数一度冲上了3000点，但是现在它的具体水平较之十二年前2000年3月时创下的历史纪录还有着40%以上的差距。事实上，十二年后，如果再考虑到通货膨胀因素的影响，纳指所受到的破坏还要比我们看上去更大——实际损失幅度达到了55%。

　　连这都要庆祝，那简直可以算作是绞刑架下的幽默了。事实上，在美国股市的历史上，还没有任何一次熊市可以和纳指2000年以来的表现相提并论。

　　我知道，肯定会有许多读者质疑：难道1930年代不是更糟糕么？难道说道琼斯工业平均指数回到1929年崩盘前的水平，不是用了整整二十五年吗？

　　说起来是这样，可是道指所勾勒出的，其实是一幅扭曲的画面，现实并没有那么可怕。

　　晨星公司旗下Ibbotson Associates提供的资料显示，价格调整后，美国股市的整体回报指数在1936年年底就已经回到了崩盘前的水平，换言之，只用了不到八年就实质复原了。

　　当然，这也没有什么好骄傲的，可问题在于，这总不及纳指的情况那么糟糕。

　　那么，1966年1月到1982年10月之间那段著名(或者该说臭名昭著？)的时期呢？难道道指不是长达十六年原地踏步，在计入通货膨胀因素影响之后，实际上是在退步吗？

　　不错，可是和前面的例子一样，道指并没有真正反映客观现实。还是Ibbotson的资料，美国股市大盘的整体回报指数1972年底就高过1966年1月了，而十年半后的1983年年中，指数水平又高于1972年。

　　还是没有纳指近期熊市这么可怕。

　　那么，在美国股市之外，日本过去二十年的漫长熊市如何，是否比纳指更可怕？

　　表面看上去似乎确实如此。日经股票平均指数1989年几乎就爬上来4万点，而在那之后就进入了漫长的和灾难性的熊市，指数再也没有回到过接近当初高点的地方。现在，超过二十年时间过去了，指数却只有当年读数的大约四分之一。

　　可是，现实依然不是一个指数能够体现的。在根据日本批发价格指数对摩根士丹利日本整体股市整体回报美元指数进行调整之后，我发现，日本股市2000年3月就已经涨到了1989年的峰值之上。

　　从上面这三个例子，我们可以看到：广泛分布的多元化的指数，从熊市复苏的速度总是要超过范围狭窄的板块指数，比如说只有三十支成份股的道指，或者是由于采用了市值加权而实际上是由少数大型股票统治的道纳指。

　　因此，在今天我们可以学到的一课就是，广泛多元化确实是有好处的。如果有人在2000年3月将自己的全部资金都投入了纳指，其实就是犯下了将所有鸡蛋放在一个篮子里的错误，本质上说来，他就是选择了思科系统(CSCO)等少数统治性的股票——就如今天的指数统治者是苹果(AAPL)一样。

　　当然，如果我们能够早点知道那就更好，但是现在也不算太晚。只要明白了这一点，过去十年对于科技投资者就不算是彻底失落的十年，我们至少买到了一个教训。(子衿)