中金：中线看政策 短线看量能

　　中金3月4日发布研报称，A股本轮反弹的最核心动力有两点，即对政策放松的预期，以及股市资金面的环比改善。其中对政策放松的预期也包含两个方面：分别是对货币信贷政策放松的预期和对房地产政策放松的预期。而股市资金面环比改善的驱动因素也包含两个方面：分别是由于资金在年初春节后季节性的环比改善，以及由于实体经济资金需求放缓而导致股市资金配置状况有所改善。

　　中金分析了市场预期中的三种情景，认为其中政策逐渐放松但不会大幅放松仍是目前市场主要的预期情景。而当前的信贷增速不佳可能意味着总需求的恢复显著弱于此前政策制定者的预计，因此按照当前市场逻辑，将向政策很快会有更大力度的放松的方向去博弈，所以中金依然对3月股市的走势总体乐观。值得注意的是，3月中下旬，市场可能面临一定的考验。首先，此时公布的经济数据将验证政策制定者是否认为总需求恢复弱于预期，而如果3月信贷增速仍未有效反弹，则意味着M2将向11%甚至更低滑落，同时，3月份末开始大量公司将公布年报季报，因此如果此时仍得不到政策将进一步放松的信号，市场的耐心可能会消耗较快从而导致预期开始转向谨慎。

　　中金称，短期看，市场量能能否有效放大是关注重点。如果市场缩量上涨且在两周内无法刷新成交量新高，市场短期预期也可能出现变化。从策略上，该机构维持观点认为谨慎型投资者2500点以上可以选择锁定部分利润，激进型投资者可以继续博弈以房地产板块为核心的反弹。