锌期货周报:宏观刺激之后还看消费,锌价震荡中等待做多机会

东吴期货有限公司 丁磊


　　沪锌在上周小幅上涨,主力05合约收报16075元/吨,较前周上涨270元/吨,上涨1.71%;伦锌3月合约收报2110美元/吨,全周上涨1.56%。

　　宏观趋稳 锌价稳定

　　上周宏观基本面消息频出,诸多市场关注焦点均有涉及,宏观面近期的轮廓也更加清晰。中国方面,国家统计局公布2月PMI为51%,汇丰控股公布2月PMI为49.6%,表现双双回暖,但是2月份预计整个银行体系新增人民币贷款约5000亿元,规模远低于市场预期的8000-10000亿元,我们预计经济增速与货币的双稳将成为近期国内经济的主要特点,金属的投机热情受到遏制;美国方面,上周经济数据依然强劲,2月芝加哥采购经理人指数(PMI)为64.0,为2011年4月来最高,但经济的稳定增长却抑制了QE3的推出;欧洲上周第二轮LTRO的推出使欧洲近一段时间内的债务风险大大降低,但经济依旧乏力,2月PMI指数连续第七个月萎缩。地缘政治上,近期沸沸扬扬的伊朗问题,由于美、法面临大选,故爆发大规模战争的可能性也在降低。综上来看,目前各经济体宏观面趋于稳定,对金属影响略有偏多,价格大起大落的行情近期将较难出现。

　　锌价上涨还需依赖下游复苏

　　从锌价上周走势来看,在宏观利多的刺激下,沪锌上行动力仍旧不足,16100上方压力明显,我们分析压力主要来自于锌下游消费的乏力。首先锌下游企业在节后复工遭遇用工难题:珠三角和长三角等地的锌下游加工企业工人到岗时间延后,有些企业出现工人难以到位的情况。企业反映当地生活成本不断提高是企业招工难的一大重要原因。通胀让企业感受到生产材料及能源消耗成本增加的同时,亦让工人感受到在沿海城市生存压力的增加,工人选择在外出打工及就近谋职两者之间,倾向后者的比例近年来有所提高。招工难直接导致锌下游企业开工率的下滑。其次,环保问题困扰镀锌企业。继上海关闭5家电镀厂后,花都区被责令停产整顿的34家电镀企业,总产值约3亿元。越来越严厉的环保整顿使规模小、环保能落后的镀锌行业产能难以扩大。

　　消费的乏力使SHFE锌库存不断攀升,上周SHFE锌库存再次增加2339吨至383127吨高位,锌价承压。

　　综上宏观面的稳定为锌价的上涨打开了通道,但是上行的动力仍需等待下游消费恢复来提供,近期锌价或将呈现震荡形态,略有偏多,事宜短线区间操作,若锌价调整至15600附近,则坚决买入,中线持有。