净持仓连升三日 恐慌情绪日渐缓解

　　上周，沪深300指数先抑后扬，小幅下跌。周线结束四连阳，周成交额3375亿元，出现一定程度的萎缩。期指持仓维持在5.8万手上下，日均成交32万手，逊于前周。消费者物价指数(CPI)如期回落、希腊债务互换进展顺利推动后半周市场走强。

　　国家统计局9日公布，2月CPI数据同比增长3.2%，略低于预期。这一数据创下20个月新低，意味着负利率持续两年后结束。人民银行公布2月份金融数据显示，2月人民币贷款增加7107亿元，略低于1月；广义货币(M2)同比增长13.0%，比1月份高0.6%，基本符合预期。海关总署发布的2月贸易逆差315亿美元，创10年来最大单月逆差，主要原因是进口增速大幅回升。考虑到2月份人民币兑美元实际上的贬值走势，热钱流入应该不乐观，所以2月份外汇占款有可能出现负增长。公开市场上，上周央行共实现资金净投放30亿元，仍仅采用正回购对冲到期资金，至此央行已连续十周停发央票。但在3月到期资金激增的压力下，央票重启发行必要性逐渐增强。不过，短期的资金面仍然较为宽松，1个月上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)回落到2.97%。在通胀回落、外汇占款对冲压力不大的背景下，流动性有望继续维持宽松的状态。

　　就股市的供需而言，制度改革的累积效应将提振市场信心。当前市场的供给压力略有增加，2月份实际募集资金283亿，3月份至今募集资金242亿。虽然数额均不大，但感觉到供给压力逐步增大。从限售股解禁的情况来看，3月几乎是全年解禁压力最小的一个月。从产业资本动向来看，1月净减持6.4亿元，2月净减持5.4亿元，3月至今净减持4.2亿元。虽然均明显低于2011年月度减持均值71.7亿元，但也可以看出减持压力略有增加的迹象。以上数据说明，随着市场的回暖，当前市场的供给压力略有增加，但幅度仍然有限；需求方面，随着外围资金逐步介入市场，行情有望向纵深发展。

　　从我们跟踪的市场情绪指标来看，成交账户占持仓账户的比值继续回升，说明随着市场的反弹，人气逐步回升。而股指期货净持仓连续三日回升，主力机构积极减空，融资余额与融券余额比值也继续回升，均说明市场对后市较为乐观。VIX指数维持在17左右，恐慌情绪明显缓解。指数相对表现指标尚没有发出过于乐观的信号。综上所述，市场情绪指标显示，本周市场仍然有望进一步走强。

　　从技术上来看，沪深300指数上周虽然一度跌破10日均线，但马上返回线上，显示市场仍处于强势格局。但指数平滑异同移动平均线(MACD)未来可能出现顶背离。近期市场的震荡也证明了黄金分割线的有效性，本周沪深300指数在2680点的阻力位被再度测试。突破该阻力位后，下一重要阻力在2740点附近。因此本周指数可能再次上冲，甚至创出新高。建议投资者多单持有，但不建议过度追高。 (作者单位：华泰长城期货研究所)