东亚期货：棉花有所反弹 空头继续持有

　　棉花期货周一连续第五个交易日收跌，因市场消化了主要出产国印度在出口政策方面的变化。洲际交易所(ICE)指标5月期棉合约CTK2收跌0.80美分，报每磅88.00美分，盘中交易区间为87.01-89.16美分。

　　今日郑棉1209合约有所反弹。开于21550，最高21635，最低21530，收于21590，较上个交易日上涨10元/吨或0.05%。棉花指数持仓日增加2822手，成交量为7万多手。

　　现货市场上，3月12日中国棉花价格指数(328)为19576元/吨，下跌3元/吨。3月12日进口棉花价格指数(FCIndex S)为104.16美分/磅，较昨日下跌0.46美分；折1%关税16700元/吨；折滑准税17181元/吨。

　　根据美国农业部3月份的供需预测，全球棉花产量为2692万吨，较上个月预测小幅上调7万吨；全球棉花消费预测为2367万吨，较上个月预测降低了22万吨，期末库存为1357万吨，较上个月上调了34万吨。本月产量上调主要是由于巴西和巴基斯坦产量预期上调；消费则由于中国消费需求下调而出现降低。

　　整体而言，3月份供需预测并没出现太大变化，依然维持供过于求格局。与美国农业部2011/12年度首度预测值相比，产量变化不大，但是对消费预测值一降再降，从最初的2600万吨降至目前的2367万吨，降幅接近9%，可见全球下游消费的疲态。全球期末库存消费比达到57.32%，大大超过去年的41.27%，达到历史高位。在过去46年里，只有5次库存消费比超过57%，其中1984/85和1985/86连续两个年度超过57%，其余均在第二年出现大幅回落。从目前调查来看，全球2012/13年棉花种植面积预期出现8%左右程度的下调，因此我们认为在下一年度全球棉花供需格局可能会出现变化，宽松程度出现缓解。

　　从盘面走势看，今日郑棉1209低开，盘中震荡收高，在第二节交易时间出现拉升，但很快出现回落，持仓有所增加。下游消费乏力仍是棉价疲软的主要原因，短期内没有改善迹象。建议空头继续持有。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　徐舟  TZ000664