国信香港：水泥价格上行空间大 关注水泥股

　　2012年投资增长目标进一步减缓：国家发改委周一表示计划今年进一步减缓全社会固定资产投资速度，以此作为调控物价和房价的措施之一。2012年全社会固定资产投资增长目标定于16%，低于2010及2011年之20%及18%。我们预期2012年全社会固投增速终值将介乎于16%至21%之间。

　　2012年水泥需求增速将随投资减速减慢，然而不阻水泥高景气格局： 根据我们对2012年水泥需求增速及供需平衡的情景分析，按16%之固投增速下限估算，2012年水泥需求增速下限为7%。虽然2012年固投及水泥需求增速将有所下滑，然而水泥供应将持续紧张。在2012年水泥供需持续偏紧的预期下，我们认为全国水泥高景气的格局不会改变。

　　2012年区域性企业投资机会处于东北、华北、西南地区： 按固投增速下限估算，纵然全国水泥整体景气度仍会维持于高水平，然而预期2012年水泥板块投资机会将比2011年更具区域性特点。综合分析，我们预期2012年华北、东北及西南地区之水泥价格上行空间将更大。

　　首推金隅、山水、亚泥、台泥： 基于保守性原则，我们对2012年水泥板块的选股策略作出轻微修订并更侧重于水泥企业营运地区之水泥价格走势，首推金隅、山水、亚泥、台泥。