供需矛盾日增 期铜震荡延续短期突破较难

　　春节过后，沪铜连续运行在5.85-6.1万的区间内，任由欧债危机波澜起伏、美国经济复苏反复难辨和中国需求释放难期的冲击，铜价走势比较淡定；相对于伦铜而言，沪铜助涨跟跌的力度远远不及去年，“外强内弱”格局依旧没有改变。近期，外围环境逐渐稳定，无奈中国铜需求预期再遭挫折，企业生产销售状况不佳，沪铜突破震荡区间的契机仍难觅。

　　“两会”难现利好，铜供需矛盾日增

　　中国政府将经济增速目标下调至7.5%，以此结束了“保8”的时代，经济转型之痛将逐渐蔓延至有色金属行业。温家宝在“两会”结束后表示，当前房价远远没有回到合理价位，房地产调控力度不会放松，此令迟迟无法释放的中国需求再遭打击。据此我们预计，2012年中国铜需求增速将明显低于去年，将在5.5%-6.5%之间。

　　2月份海关数据显示，中国进口未锻造铜及铜材48.5万吨，同比增长超过一倍，该数据仅次于2011年12月的50.89万吨，创下月度铜进口量记录的第二高位；并且上海期货交易所24781吨的库存与2月份14780吨的交割量分别创下数年来新高。而更出乎意料的是，大型铜冶炼企业产量并未受到当前低迷行情的影响，有关机构统计数据显示，2月份，国内12家主要铜冶炼企业生产阴极铜的企业产量达到32.62万吨，比上月增长5.64%。智利Antofagasta公司称，2012年铜精矿精炼加工费年度谈判仍在继续，市场预计加工费可能上涨10%，这将进一步加大中国铜供给过剩的压力。

　　家电企业高库存难解，线缆开工复苏乏力

　　随着家电下乡政策的逐步退市，受累于全球经济环境的影响，企业销售量大幅下降，并且前期高库存压力难消。以空调市场为例，产业在线监测数据显示，2011年8月~2012年1月，空调销量为3928万台，同比下降13%；产量为3958万台，同比下降19%。2012年1月，空调销量为705万台，同比下降26%；产量为558万台，同比下降45%。2012年1月中国空调出口量约为369万台，同比下降16%；出口额为7.6亿美元，同比下降12%。据业内分析，经过去年底及今年头两个月的消化，目前全国空调库存仍有上千万台。

　　本周富宝铜研究小组对天津、山东等北方地区的30家线缆厂家开工情况进行调研，结果显示，当前3月份的开工情况普遍比2月份出现回暖迹象，但好转的程度甚微；仅有不到10%的客户表示开工率下降，主要可能归因为，3月份工人基本到齐，同时天气回暖，带动线缆厂下游开工情况的复苏，相继线缆厂的开工率也有所回升。但是，与去年同期的3月份相对比，接近80%的商家表示，今年的3月份开工率明显不及去年同期，销量较差，市场上线缆厂整体心态均较悲观，部分厂家表示下游需求同比减少近30%，房地产需求低迷严重影响北方市场的线缆销售及开工情况。

　　总结及行情研判

　　综上可知，当前中国铜下游需求乏力，短期内难有明显的好转；而供给压力与日俱增，此将进一步抑制铜价的上行空间。在外围环境上，尽管欧债危机逐步缓解，但欧元区经济增长萎缩将抑制终端需求的释放；虽然美国经济复苏喜人，此对铜价是起到一定的支撑，但以此之力难以刺激铜价脱离震荡泥淖。富宝资讯铜分析师雷连华仍为，伦铜短期内将继续在8200-8700美元区间震荡，沪铜连续相对应为5.8-6.1万，目前以震荡的思路操作；随着中国需求的逐步好转，铜价中线走势仍比较乐观。(富宝资讯雷连华)