东亚期货：棉花低开高走 短期延续调整

　　棉花期货周二收低，因外围市场疲弱使棉花市场处于守势，市场多数时间呈区间波动走势。洲际交易所(ICE)指标5月期棉合约CTK2跌1.18美分，或1.1%，收报每磅87.90美分，盘中波动区间在87.43-89.10美分。

　　今日郑棉1209合约有所反弹。开于21300，最高21395，最低21285，收于21350，较上个交易日下跌20元/吨或0.09%。棉花指数持仓日增加2122手，成交量为6万多手。

　　现货市场上，3月21日中国棉花价格指数(328)为19557元/吨，下跌8元/吨。3月20日进口棉花价格指数(FCIndex S)为14.84美分/磅，较昨日上涨1.61美分；折1%关税16808元/吨；折滑准税17287元/吨。

　　国内方面， 截至上周2011/12年度棉花临时收储累计成交2913080吨，新疆累计成交1613840吨，内地累计成交1299240吨。目前距离月底的国储收储截止日期所剩无几，因此未来两周国内交储热情可能增加。从美国农业部的预测来看，2011/12年度国内产量预计为729万吨，消费为958万吨，期末库存为393万吨。由于本年度已经累计收储280万吨以及前期国储进口的棉花，本年度棉花工业库存较往年出现大幅下降，这可能会在未来造成国内棉花的紧张局面。同时，根据3月初纺织企业调查报告，国内下游纱布库存正逐渐从高位回落，但是下游订单情况依然不容乐观，未来库存能否有效消化依然值得商榷。因此我们认为国储大量受出口后虽然造成市场棉花供应大量减少，但是下游消费低迷将抵消这种影响，不排除短期补库可能会使棉价反弹，但是消费不启动，国内棉价难以出现上涨行情。

　　从盘面走势看，今日郑棉1209低开，开盘后走势震荡向上，尾盘有所回调，持仓继续增加。下游消费乏力仍是棉价疲软的主要原因，短期内没有改善迹象。建议暂时观望。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　徐舟  TZ000664