豆粕操作策略:需求季节性回落,关注外盘节奏

上海东证期货有限公司 李想


　　报告要点:国内豆粕市场方面,近期由于国内需求的表现疲软,因此出现外强内弱的格局。进口大豆的内外压榨利润已经到达-200元/吨以上。短期看,美国市场仍在对于受着夹板气的中国油厂定价盘采取软逼仓手段,而大豆的非商业期货期权净多单已经攀升至18.9万张,随着逼仓的进行预计在3月底美盘期价有望达到季节性的高点,1470美分的目标正在逼近中。而国内方面,弱于外盘的格局很难长久,关注饲料企业在2月底补货后逐渐消化库存后的补货行为,是否令国内现货出现补涨从而带动期货缩小与外盘的差距。不过随着利多题材的消化,市场的转化也可能在临近。本报告就国内豆粕市场的几大主导因素去分析豆粕市场未来一段的走势情况。

　　后市研判:对于美盘近期需要关注两个方面,一是由于南美本年度大豆减产的幅度在1200万吨左右,由此推算美国的大豆下年度出口需求加上压榨需求有可能达到33.35亿蒲(9076万吨)的水平,平衡表方面按照美豆单产44、43、42、41蒲式耳/英亩分别做了一个预估,我们发现新年度也就是2012/13年度美国大豆的种植面积如果真的维持在7500万英亩左右的水平,市场很难接受43蒲式耳/英亩以下的单产水平。由于2月份的大豆和玉米的平均比价仍有利于玉米的种植面积增加,预计大豆的种植面积很可能低于7500万英亩,这使得美国新豆的结转库存偏紧预期再度被强化。三月份以来,经过2月春节之后补货潮之后,饲料企业普遍因为终端走货放缓和疫情抬头减缓了提货的速度和采购积极性。目前大多不敢订货,因此在3月底大部分企业将会出现一定的补货需求,但整体看3-4月份将是国内需求的最低点。