新基金点评：国泰大宗商品配置ETF

　　众禄基金研究中心 刘畅

　　基金简介

　　国泰大宗商品配置基金(QDII-LOF-FOF)将于2012年3月26日公开发行。该基金系国内第一只投资于全球一揽子大宗商品ETF基金的基金产品，其投资于基金(含ETF)的资产不低于基金资产的60%，其中不低于80%投资于商品类基金，投资标的涵盖了油气能源、农产品、工业金属及贵金属。该基金采用量化工具，通过在大宗商品各品种间的分散配置以及在商品类、固定收益类资产间的动态配置，力求在有效控制基金资产整体波动性的前提下分享大宗商品市场增长的收益。

　　国泰基金管理有限公司成立于1998年3月5日，是国内首批规范成立的基金管理公司之一，目前已拥有包括公募基金、社保基金投资管理人、企业年金投资管理人、特定客户资产管理业务和合格境内机构投资者等业务资格，是行业内极少数拥有“全牌照”业务资格的资产管理公司之一。国泰基金由中国建银投资有限责任公司、意大利忠利集团、中国电力财务有限公司中外三方股东组成，旗下产品线完善，产品包括主动股票型、混合型、指数型、债券型、保本型、货币型、QDII基金七大类型，共计已成立公募基金产品27只。公司长期投资业绩优良，风险控制有效，国泰基金公司曾荣获由《中国证券报》评选的“2009年度金牛基金公司”和由《证券时报》评选的“2010年度十大明星基金管理公司”，旗下国泰金鹰增长、国泰金牛创新、国泰金鑫封闭、国泰金马稳健、国泰金鹏蓝筹、国泰金鼎价值等多只产品都曾成为市场上的明星基金。

　　风险收益

　　国际上的大宗商品品种繁多，国泰大宗商品配置拟投资的商品品种主要可分为以下四大类别：(一)能源类：包括原油、天然气、燃料油、汽油、瓦斯油等；(二)工业金属类：包括铝、锌、铜、镍、铅等；(三)贵重金属类：包括黄金、白银等；(四)农产品类：玉米、小麦、大豆、白糖、棉花、咖啡、可可、牲畜等。主要大宗商品的需求及名义价格的波动与地区和全球经济周期相关，但不同种类的大宗商品所受的影响不同。油气能源是具有稀缺性的战略能源，长期价格存在向上趋势，未来世界经济的逐步复苏能够对油价上涨构成支撑，但由于影响油价的因素较多，油价走势也会存在较大的波动性。2012年以来，受伊朗核危机、美国经济复苏势头渐强、美元下滑等多重因素叠加影响，国际原油期货价格持续走强。伦敦布伦特原油期货价格创2008年以来新高，纽约原油期价也逼近2011年以来最高点。工业金属和钢铁等大宗商品的需求及价格可能滞后于经济增长周期；黄金和白银等贵金属则正好相反，在经济不景气时将受益于避险需求而价格上涨。农产品由于具有刚性需求及供给弹性较小，一般其价格相对平稳，而且在通胀周期下，农产品本身有着天然的抗通胀属性，对抵御通货膨胀很有利。

　　在商品品种配置比例的选择上，国泰大宗商品配置将以分散配置、均衡配置为出发点，综合考虑各商品品种历史表现以及商品市场基本面等各方面因素，力求构建一个相对稳定的商品品种配置比例基准，在全面反映大宗商品走势的同时，尽量降低商品类资产整体的波动性。

　　基金经理

　　拟任基金经理崔涛，硕士研究生，8年证券基金从业经历。2004年6月至2007年5月就职于PalomaPartners资产管理公司，任量化分析师；2007年6月至2009年4月就职于富通银行(纽约)，任量化分析师(副总裁)；2009年6月加入国泰基金管理有限公司，任高级经理(量化研究方向)，从事量化及衍生品投资、指数基金和ETF的投资研究以及境外市场投资研究。2011年5月起任国泰纳斯达克100指数证券投资基金的基金经理，2011年5月起任国际业务部总监助理。

　　拟任基金经理崔涛的证券从业时间较长，在基金投资方面的经验相对丰富，专业实力较强，对该基金未来收益形成较大的支持。

　　投资建议

　　国泰大宗商品配置基金主要投资于全球一揽子大宗商品的ETF基金，将在油气能源、工业金属、贵重金属、农产品四大类别中均衡配置，并采用量化工具进行风险控制，在一定程度上能起到风险对冲的作用。基金管理人的整体投研实力较强、拟任基金经理投资经验较为丰富，都对该基金未来收益形成较大的支持。但是，投资者也需注意该基金受全球大宗商品价格波动剧烈而致该基金净值波动较大的潜在风险。

　　总体而言，国泰大宗商品配置具有较高的投资价值，向投资者提供了一个不错的投资全球大宗商品的投资品种，建议具有一定风险承受能力的成长型投资者可适当参与该基金的投资。