总持仓净空仓双双创历史新高 期指弱势难改

　　兴业期货 郑国艳

　　昨日期指高开低走微涨0.03%，成交量略有放大，持仓达66880手再创历史新高，多空博弈仍在进行，但偏弱行情中，空头仍占主导地位。截至3月27日收盘，主力1204合约微涨0.8个点，升幅0.03%；沪深300指数合约下跌8.3个点，跌幅0.32%；沪指受阻于半年线，跌幅0.15%。

　　期指总持仓净空仓双双创历史新高，会员分歧犹存

　　周二，期指4个合约的总持仓为66880手，连续2日创期指上市以来新高，盘中持仓亦创新高达75315手，3月份以来，期指整体重心不断下移，而期指总持仓频繁刷新新高，提示了在近期偏弱行情中，空头仍占据优势地位。主力合约1204前20名主力会员双向加仓，其中多头席位总持买单增持228手至36755手，空头头寸增加876手至45966手，净空头寸增加708手至9211手，亦创上市以来新高，显示目前空头氛围依旧浓重。分会员来看，周二会员海通、东证、华泰长城、兴业、鲁证期货净空头仓回升幅度分别为597手、369手、279手、232手、181手，对后市走势偏谨慎；浙商、信达、申银万国、中粮、光大净空持仓变化幅度不大，未见明显波动。会员南华、广发、中证、国泰君安、银河期货净空仓减少幅度分别为268手、264手、150手、124手、124手，对后市超跌反弹有一定期待，而这些显示部分会员对后市走向的纠结心理。

　　期指弱势但升水幅度扩大，出现一定期现套利机会，但获利空间有限

　　周二1204合约全天处于升水状态，日均升水幅度为11.8点，午后期价下行时价差明显抬升，下午13:30以后1204合约升水幅度平均为15.6点，最大达18.2点，若不考虑资金持有成本，期现套利成本约为14点，午后的持续偏高升水营造套利机会，但获利空间较为有限。此外，从图形上看，周二期现价差和期指价格全天呈现背离态势，期指下行时伴随升水加大，显示多头仍在顽强抵抗，连日下跌以来市场并未出现恐慌情绪，多空博弈仍将延续，预计后市调整仍未到位。

　　经济降速、通胀抬头或致政策面临困境，城商行集中融资加剧抽血效应

　　基本面方面，近期股指调整主要受到对国内经济前景的悲观情绪、物价再度抬头忧虑升温以及城商行再融资风声再起影响。3月27日，国家统计局公布了1-2月份全国规模以上工业企业实现利润，该项指标同比下降5.2%，较2011年末25.4%大幅下滑30.6的百分点，较2011年同期的34.3%更是降低了39.5个百分点，显示企业所感受到的一季度经济环境仍是寒风凛冽，这与此前公布的工业增加值、固定资产投资增速下滑相呼应。而近期中国、德国、法国以及整个欧元区的制造业PMI初值也均处于萎缩区域，在面对内外需表现疲软加上国内房地产市场萎靡的背景下，令市场对国内外经济降温担忧加重。物价方面，近期蔬菜价格上涨、成品油涨价，使得通胀回落趋势变数增大，货币政策或面临经济降速、通胀抬头而陷入困境，基于政策改善抑或经济预期见底对市场的做多支撑力度减弱。而近日城商行再融资风声再起也对多头形成压制。近期报道称银监会原则同意贵阳银行首次公开发行A股股票，预计融资规模为20亿元左右，目前另有13家银行向证监会递交上市申请，已全部获得了银监会的批准。弱势行情之下，抽血不断将进一步打击资金入场积极性，且对存量资金产生分流作用。

　　综合来看，目前弱势行情下，期指总持仓和净空仓双双创新高，显示市场避险情绪仍浓厚，会员多空有所分化，但净空头寸仍维持高位，空方依旧占优。但从期现价差表现来看，多头也未放弃抵抗，价差和期价频现背离，造成一定期现套利机会，但获利空间较为有限。基本面方面，国内外经济增速减缓、通胀抬头使得货币政策再度陷入两难困境，之前基于政策改善抑或经济见底的预期降低，城商行集中上市抽血不断将进一步打击资金入场积极性，从而减少了市场的做多动力。技术上，沪指受均线系统压制，短期内弱势震荡概率偏大。操作上，期指空单以2580为止损持有至2500点一线。破半年线加空。