东亚期货：棉花大幅波动 建议继续观望

　　美国洲际交易所(ICE)棉花期货周一收在近三周高位，因技术性投机买盘以及可能是消费者买盘带动，后市可能进一步走强。ICE指标5月期棉合约CTK2涨1.28美分，或1.43%，报每磅90.91美分。

　　今日郑棉1209合约冲高回落。开于21235，最高21385，最低21180，收于21265，较上个交易日下跌25元/吨或0.12%。棉花指数持仓日减少606手，成交量为19万多手。

　　现货市场上，3月28日中国棉花价格指数(328)为19508元/吨，下跌9元/吨。3月28日进口棉花价格指数(FCIndex S)为107.59美分/磅，较昨日上涨0.83美分；折1%关税17243元/吨；折滑准税17719元/吨。

　　目前国内已经进入新年度棉花的播种季节。由于2011年度棉价下跌，国内植棉收益下降至491.5元/亩，同比下跌59%。因此尽管国储出台新年度收储政策，但国内植棉面积意愿继续下降。据农业部2月底—3月初种植意向调查显示，2012年全国植棉意向减少360万亩，同比减少5%。而中国棉花协会日前预测，新年度棉花播种面积下降幅度更是超过了16%。但是国内棉花新年度收储面积的大幅回落，能否刺激棉价上涨，仍将取决于两个因素。

　　首先是国内的大量收储和配额发放政策。截至本周2011年度棉花临时收储累计成交超过300万吨。正是由于国储收储，因此国内棉价能稳定在20000附近，但国内外棉花价差已经扩大至历史高位。根据中储棉表示，大概在4月初，发改委会有节奏性的发放进口配额。目前在港口堆积着超过百万吨的进口棉花，一旦进口配额发放，可能引发大量抛售，国内棉价将受到相当冲击。

　　其次是国内下游消费乏力。目前棉纱市场低迷，棉纱利润持续走低，企业棉纱库存高企，企业基本止是维持最低的开工率，保证生产，企业采购库存基本上为零。而农发行提前至四月底双结零，受贷款资金回笼，企业交储、抛售积极。

　　从盘面走势看，今日郑棉1209高开，开盘一度下探，最低至21180，随后出现大幅拉升，最高至21385，第二节交易时间出现跳水，持仓有所减少。下游消费乏力仍是棉价疲软的主要原因，而下方收储价格也为棉价提供支撑，短期内棉价难有作为。建议继续观望。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　徐舟  TZ000664