可转债投资策略周报:获利了结,落袋为安

渤海证券股份有限公司 徐莉莉


　　策略建议一级市场方面,上周恒丰转债正式发出发行公告。关于其条款介绍、定价及申购等问题我们已经在前期报告中给出。23日总量300亿元的石化转2已获得证监会的有条件通过。在一期的基础上发行为了取得投资者的信赖,二期的条款应优厚于一期。现行石化转债的未来估值会在一段时期内受到压制。短期内上涨的动力不足。二期的发行能够促使一期价格至少在面值以上。虽然目前一期转债跌幅有限,且二期发行时点尚未确定,105元/张以下价位虽较为安全,但仍应谨慎对待。

　　燕京转债如我们此前预期向下修正条款,且修正力度较大,修正后转股价为15.37元/张。由于大股东持股较大无法参与投票,燕京啤酒于3月22日进一步公告称控股股东承诺五年内不减持其所持有的股票,以促使其余股东投票表决,此举可谓志在必得。但燕京转债在前期回售后,余额基本集中在少数大股东手中,对普通投资者来说,基本只能干瞪眼,意义不大。在目前股市持续弱势回调后,转债随市上涨的动力将逐渐消退,前期表现较好的中小盘转债亦可能跟随大盘,虽然在长期内我们对供给压力并不感到恐慌,但结合当前大盘的形势,在供给信号释放出后,对于前期涨势较好的中小盘转债短期内我们还是建议先获利了结,落袋为安。