银河期货油脂季报

银河期货经纪有限公司 胡香君


　　摘要、导读:

　　国内外宏观多空交加演绎上行节奏。

　　欧债危机得到缓解,但长期制约欧洲经济增长的结构性问题并没有得到根治。2012 年中央一号文件突出强调部署农业科技创新,把推进农业科技创新作为今年“三农”工作的重点。促使市场由震荡整理的1 月跨入稳步上行的2 月。

　　南美产量预期下调,3 月USDA 报告无新意。

　　一季度南美产量预估先后被多家机构进行下调,给市场带来的利好已于前期消化,3 月USDA 报告基本符合市场预期,甚至些许偏空,并未给市场带来刺激。

　　春节前后需求未启,上行之路受限。

　　春节过后,国内现货价格波动较为频繁,成交氛围好于年前,但购销依然清淡。棕榈油库存突破96 万吨高位后近期缓慢回落至87.6 万吨,去库存化问题依然严峻。中美签订1,340 万吨美豆购买协议刺激了市场,中国强劲的需求支撑了2—3 月的行情,但在下游消费表现不佳的情况下,短期油脂走高有些乏力。

　　南美收割加速,北半球春播展开争夺。

　　巴西最大的种植州马托格罗索州的收割工作接近尾声,第二大种植州帕拉纳州和第四大种植州戈亚斯州的收割完成约四分之三。大豆/玉米比价攀升至年中高位,且天气适宜种植玉米。美国今春大豆播种面积可能不足以应付需求。

　　全球食用植物油供给偏紧奠定中长期上行格局。

　　从全球大豆的供需情况来看,全球大豆消费较上年度增长1.34%,但全球产量较上年度下调了7.83%。作为最主要的食用油料,全球大豆的供不足需将带动棕榈油及菜籽油上扬,因而中长期上行格局不变。