美股评论：从利润到工资

　　　导读：道琼斯新闻专线专栏作家麦迪甘(Kathleen Madigan)在MarketWatch撰文指出，从去年下半年开始，已经有愈来愈多的经济收益，其流向从企业利润转到了劳动者的薪酬，这也就意味着更多的人得到了工作，更多的资金可以用于消费，但是与此同时，股市的涨势却将不再那么强劲了。

　　以下即麦迪甘的评论文章全文：

　　如果你可以在2012年许个愿，你愿意看到什么？是愿意看到自己的401(k)退休账户大增值，还是愿意看到自己失业的邻居找到工作？

　　经济活动会产生出收益，而收益最终会落入某人的口袋。在今年，这一方程式的最新变化就是，或许将有更多的钱最终是以薪酬的方式发放出去，而不是体现在企业的盈利当中。换言之，股票的价格或许不会再像刚刚结束的季度那样上涨，但是更多的人将得到新的就业机会。

　　众所周知，如果股票价格想要持续可靠地上涨，企业的利润就必须保持一定的增长速度，但是今年，盈利的增长很可能会面临压力。这是因为，企业预计将雇用更多的人手，而劳动力成本的增长自然会影响到利润率。结果就是，两位数的利润增长速度可能会告一段落。

　　事实上，在去年的晚些时候，利润经济的大潮看上去就已经有退潮的迹象了。上周四的国内生产总值报告显示，根据库存和折旧调整后的企业利润去年第四季度较之一年之前增长了7.0%，较之第三季度的7.5%有所减缓，而较之前一年同期的18.2%更是差距巨大。

　　之所以会出现这样的局面，原因之一就在于生产力增长趋于迟缓。换言之，现有员工的单位劳动成本在增加，此外，企业为了提升产出水平，还必须雇用更多的人手。

　　IHS Global Insight首席美国经济学家高尔特(Nigel Gault)表示：“利润增长的减速并没有什么值得惊奇，因为这势头已经在企业发布的盈利报告当中显示出来了。”

　　高尔特指出，除开生产率因素之外，减速在一定程度上还“反映了世界其他部分糟糕的增长表现以及美元的相对强势”。

　　事实是，第四季度当中，美国企业的海外利润较之第三季度有所缩水。

　　与此同时，包括工资和福利在内的员工整体薪酬的增长幅度在第四季度达到了4.8%，高于第三季度的3.9%，也高于前一年同期的3.2%。

　　这增幅当中来自时薪的部分其实微乎其微。事实上，真正的增长是来自累积薪酬，是因为企业雇用了更多的员工。(只是，即便在这样的进展之后，失业者的数量仍然庞大，这也就意味着，在全美收益流向企业盈利的部分达到峰值时，流向薪酬的比例依然低于衰退前的高水平。)

　　这一从利润到工资的转化对于一个成熟的商业周期而言是一种典型的现象。劳动者将得到更多的资金来支持自己的开支，只是投资者或许就不免要失望了。不过，这当中还有一个巨大的变数，那就是收益增加的部分究竟需要拿出多大比例来应对日益高涨的汽油开支。(子衿)