惠誉：防火墙扩大是积极一步

　　新浪财经讯 北京时间4月3日晚间消息，欧元集团会议在上周五公布的声明中指出，欧元区两大援助基金总体资金上限已从5000亿欧元扩张至7000亿欧元。 以下为评级机构惠誉对此公布的声明。

　　提高欧洲稳定基金和欧洲金融稳定基金共同的贷款上限的决定，对于脆弱的欧元区主权国具有积极影响。

　　我们曾经说过，扩大欧元区防火墙的规模是防止危机扩散、降低流动性危机风险的必要措施。正如我们的预期，欧元区将展现足够意愿去逐步设立金融机构及金融框架，以避免欧元区解体。我们已经将这种途径称之为“应付过去的办法”，这一复杂项目的执行风险意味着部分政策的反复和市场的波动很可能会发生。

　　扩容后的5000亿欧元防火墙规模与意大利和西班牙中期的总融资需求并不匹配(去年10月，我们预测两国仅仅在2012年的总融资需求就达到5219亿欧元)。然而，这提振了救助基金作为新发行债券“基石投资者”的行动能力，并可潜在的在二级市场购买债券以避免危机扩散。

　　此途径将通过使用欧洲金融稳定基金和欧洲稳定基金的资金来使债券发行国家留在债务市场，而不是把基金当成市场融资的替代选择，这使其没有必要构建与欧洲外围国家整体融资需求相当的防火墙。如果成功，这将有助于避免自我实现的流动性危机，并为各国实施紧缩和结构性改革赢得时间。

　　官方债权人支持力度获提升的负面影响将是潜在的私人投资者的从属地位。一旦官方机构成为一国政府的主导型融资来源，由于私人机构寻求为从属地位伴随的高风险获得更高补偿，收益率和融资成本或将上升。

　　尽管扩大的防火墙规模可以降低欧洲央行通过其债券市场项目介入主权债券市场的压力，如债券市场项目继续运行，欧洲央行介入的速度和灵活性意味着其将有积极影响。

　　欧元集团上周五宣布提高欧洲金融稳定基金和欧洲稳定基金的整体贷款上限至7000亿欧元，同时还将加快欧洲稳定基金资金可供使用的速度，并可能将进一步提升。媒体以及部分市场参与者已经预测了更高的贷款能力，新贷款上限计入了欧洲金融稳定基金对项目国的已承诺资金，约为2000亿欧元，然而两大基金的新贷款能力仍获得大幅提升，由3000亿欧元提升至5000亿欧元。这将起初由允许两大基金从今年7月起至2013年中期共同运营来实现。之后，欧洲稳定基金的最大贷款能力将为5000亿欧元，而欧洲金融稳定基金将不参与新项目，正如其起初的时间表所规定的。(铁君)