种植季节 大豆价格趋势走强

　　北美种植不及预期、南美大豆减产等形成基础共振，美豆价格仍呈强势上攻格局，清明假日期间，美豆四个交易日，累计涨幅5.05%，并连续四日站稳1400美分之上。

　　一、美国大豆种植面积不及预期，形成利多

	12年3月预估	市场平均预估	11年种植面积	较市场预期	较2011年
大豆	73.902	75.393	74.976	-1.98%	-1.43%
玉米	95.864	94.72	91.921	+1.21%	+4.29%

USDA种植意向报告(单位：百万英亩)

　　2012年3月30日，美国农业部USDA发布了美国谷物种植意向报告和季度库存报告。在这份报告发布之后，CBOT谷物价格全线飙升，玉米封于涨停，小麦涨幅7.79%，大豆价格涨幅也超过3%。

　　种植意向报告中，美国农户今春或将扩种4%的玉米，播种面积达到9586.4万英亩，为近75年的高位；大豆小麦的种植面积意外减少，其中，美国大豆种植面积减少1.43%，对大豆价格形成利好。

　　季度库存报告中，大豆、玉米库存预估均低于市场预期，其中玉米季度库存较去年同期下降7.88%，暗示玉米供应紧张，对玉米期价形成重大利好。

	12年3月预估	市场平均预估	11年同期	上季度水平	较市场预期	较去年同期	季度消耗
大豆	13.72	13.87	12.49	23.6600	-1.08%	+9.85%	9.94
玉米	60.09	61.5	65.23	96.4200	-2.29%	-7.88%	36.33

USDA季度库存报告(单位：亿蒲式耳)

　　二、南美大豆产量屡遭下调

　　各分析机构继续下调本年度南美大豆产量。2日周一，Celeres预期巴西新作大豆产量为6790万吨，低于上个月预估的6980万吨，并预计南里奥格兰德州产量料减少32%；罗萨里奥谷物交易所，对2011/12年度大豆产量预估至4310万吨，同样调降2011/12年度玉米产量预估至1970万吨，低于之前预估的1980万吨；《油世界》周二表示南美大豆产量前景恶化，阿根廷和巴西大豆料将总计减产200-300万吨。Agroconsult周二表示，干旱导致巴西2011/12年度大豆作物产量预估降至6520万吨，低于3月预期的6710万吨。市场的视线尽管由南半球至北半球转移，但南美减产影响全球供给端仍在场间发酵。

　　三、美豆基金净持仓继续扩张

　　截止到3月27日当周，CBOT大豆期货多头250617手，空头仅38190手，净多持仓规模扩张至212427手，已经处于历史高位区域，基金多头推波助澜，美豆价格单边升势未止。

　　四、国内港口库存呈递减趋势

　　截止到4月1日，国内大豆港口库存5828860吨，是2010年7月份的库存水平，这较年内峰值即历史高位6928690吨下滑15.8%。天津、山东、广州等地进口大豆压榨已实现持续一个季度的盈利，4月1日，三地的压榨利润分别高达412元/吨、458.25元/吨、452.75元/吨。伴随年内压榨利润的良好开局，国内港口去库存的进程在加快。

　　综上，北半球种植季节，大豆价格仍将震荡走强。在过去的一个季度中，商品市场已成功将豆粕塑造成了场间的交投明星，整体农产品价格重心上扬也已成长期趋势，大豆走在近三年新高的路上。步入四月份，多头的风险在于，美元走强累加的利空效应及一季度中晚期季节性回落的压力。

　　新纪元期货研究所 王成强