东北证券：转债上涨幅度不及正股

　　可转债周报

　　东北证券金融工程研究小组分析师：赵旭

　　1、上周由于假期的缘故只有两个交易日，沪深市场震荡反弹，截至4月6日沪深300指数收于2519.83点，周涨幅2.64%，转债指数表现一般，截止4月6日，中信标普转债指数收于2523.41点，周上涨0.06%。转债市场上周成交金额为9.79亿元，其中工行转债成交2.509亿元，中行转债为2.97亿元，石化转债成交3.169亿元，燕京、美丰、石化转债的换手率相对比较高，转债相对比较平淡。

　　2、A股市场上周震荡反弹，可转债12涨6跌，可转债平均上涨了0.29%，而可转债正股平均上涨了2.92%，可转债上涨幅度小于正股，其中巨轮转2、美丰转债上涨最多，分别为1.96%、0.77%，而国电转债、澄星转债下跌最多，分别为-0.44%、-0.34%。截止4月6日，转债平均价格为101.88元，相对于前周平均价格101.59元略微有所增加。澄星转债将自2012年4月24日起停止交易，澄星转债到期本息合计为107.7元(含税)。

　　3、转债长期投资价值凸显，截止4月6日， 转债市场平均纯债溢价率为12.61%，比前周的11.51%有所增加，但债性仍比较强；平均转股溢价率为33.25%，比前周转股溢价率38.95%相对略微有所减少，整体上转债仍呈较弱股性、较强债性特点。工行、石化转债转股溢价率低于5%，股性很强，属高报酬品种，而国电、燕京、美丰、中行转债的转股溢价率低于15%，其股性相对弱一些，可作为潜力平衡品种配置 ，其中中行转债债券溢价为6.97%，抗跌风险较好，是平衡性品种的最佳选择。

　　4、市场迎来了久违的反弹，结束了四连周阴。目前通货膨胀形势亦然比较严峻，3月CPI同比上涨3.6%，而PPI同比下降0.3% 创27个月新低，这些无疑加剧了投资者对企业盈利下滑和经济硬着陆的担忧。但政策利好有利于A股持续反弹，货币政策有望从紧缩转向适度宽松，二季度降准甚至降息值得期待。如果市场能够持续反弹，转债结构性机会亦然可期，未来可有5%至10%的上涨空间。本周恒丰纸业转债有望上市，估计上市时其转债价格在105.0-109.0元的概率比较高，其价值中枢在107元，建议投资者可关注大盘转债，适时配置，并关注新发转债的申购时机。