棉花周度策略报告: “关停滞销”背景下的PMI

宏源期货有限公司 王勇


　　一.行情回顾。棉花市场:全国皮棉均价继续下滑;下游市场:贸易商和工厂普遍看跌后市;进口棉:进口棉配额是否增发是关键。

　　二.重要信息概览。1.美棉出口周报:出口净签约量为负装运量创新高;2.海关调整部分进口商品关税皮革服装及配饰下调至10%;3.2012年一季度我国纺织行业运行形势。

　　三. “局部地区纺企关停”背景下的PMI 。尽管当前纺企原料库存处于低位,但并不意味着下一步“补库需求”的到来。3 月汇丰中国制造业PMI 降至48.1 的四个月低点,低于2 月份的49.6,汇丰PMI 新订单指数更是低至46.1。尽管4 月1 日中国官方发布的PMI 为53.1%, 远好于市场预期,但从而行业看,纺织业的PMI 与新订单指数均低于50%。另外,汇丰PMI 与官方PMI 相比,更侧重于中小企业,而棉纺产业链以中小企业居多,所以笔者更倾向于采用汇丰PMI。

　　四.行情展望与投资策略 当前纺企棉花原料库存处低位,后期存在补库需求,但从纺企经营策略及PMI 来看,恐不宜寄太大期望于补库需求。如果4 月份不增发进口棉配额,那么港口积压的寄售棉将给市场带来沉重压力,外棉价格也将保持弱势。若发配额,国内棉花将再度承压。近日某发改委领导表示“国家在行情低迷的时候不会发配额”,若过如此则国内棉价下跌空间或将有限,郑棉低位持稳震荡的概率较大。从技术面看, 21000-21200 区间的支撑力度较大,20800 点位附近更有支撑。策略上,卖保头寸可继续持有,投机客户前期获利空单可在低位适量减仓, 未来两周至一个月可以区间震荡思路操作。