詹姆斯·马森：中国移动互联网行业还有机会

　　新浪财经讯  2012年4月12日，由中欧陆家嘴国际金融研究院、中欧校友私募基金协会主办的“第六届中欧校友私募论坛”在上海举行。图为《全球企业风险投资》创始人詹姆斯·马森。

　　詹姆斯·马森：女士们、先生们，大家早上好！非常感谢中欧邀请我来给大家发言，我是讲企业创投。另外我也要解释一下在移动互联网，还有在清洁技术方面，中国实际上是存在着一些机会，能够去实现跨越式的发展，可以超越一些西方国家经济体的发展。另外也会讲一下中国公司他们的企业创投怎么来做，怎么样去创建一种新的范式、新的未来，所以企业创投是迎来它的黄金时代。已经有西方公司在探索怎么样支持创业创投。

　　我们看到了，公司去进行直接投资的数量是越来越多，另外也有更多的公司他们是去从事着企业创投。不管怎么说，现在是迎来一个黄金时代，在西方，其实企业创投是周期性的，或者说至少是有周期的倾向，他们所做的投资，基本上是在经济周期的末期，他们也许是当时做出了非常高的估值，当经济周期跌入低谷的时候蒙受了损失，而这个时候中国公司恰好有机会。

　　这里所看到的PPT，就是传统上面来说，公司是如何进行创新的，他们是已经有某种产品和服务，并且是有他们的产品线。然后他们是会向前展望5-8年，考虑新的相关产品和服务。还有考虑是不是有一些根本性的不同革命性的产品和服务。

　　那么你们可以看一下右边使我列出大致的时间框架，刚刚马丁也讲到，现在看到创新的周期是在加快，像美国的一些公司，他们推出产品，产品推向市场之后，只过个星期，它的商业模式就被其他公司模仿了，就是说不是因为其他的公司看到他的成功，而是现在市场上面的模仿非常之快，因此必须要能够预估到市场的变化，预测到一些新的变化。那么5年、10年、15年、20年以后你要考虑你的产品线，你的产品范围到底如何进行发展。所以公司现在都是在进行着企业创投和开的创新。就是说哪怕他们自己的研发部门做得非常好，有新的产品、新服务、新的理念，但是必须要考虑到下周你还有什么新的东西，如果没有新的东西推出就会处于不利的位置了。

　　企业创投在公司总得发展处于什么位置，我们需要寻找新的产品、服务、商业模式，我用这么一个形状图来表示，兼并是去收购一些新的产品和服务的机会，就像谷哥他做了很多的收购。还有战略联盟，另外一家公司是在不同的领域当中，但是两者合作起来，就能够做得更好。还有合作合资许可加盟等等，比如是可以把某些产品给其他公司加盟、许可。另外就是研发，公司内部的研发传统上来说，可能不容企业创投效率那么高，比如说在内部是去做研发，但是从销售或者说从利润的产出上面来说，效率传统上面来说不是很高。

　　企业创投，这是广泛的概念，简单来说，可以去投资于第三方，在第三方里面是持有少数的股权，低于50%的。但是作为这么一个少数股东，我们可以得到一些财务的回报，同时也得到战略上面的回报。

　　公司为什么愿意对第三方做投资呢？我们可以考虑，一个方面纯粹的处于财务回报的角度来考虑的。有很多中国公司，确实处于财务回报的考虑，比如说一家中国公司，它的增长是10%、20%，那如果说它能够找到另外一个第三方的公司，它的增长更快的话，那么它们可以投入到第三家公司里面去得到一些财务上面的回报。如果投资于第三方，那家公司也有可能投资其他的地方，这样可以去构建起一套生态系统，这就是中国公司的做法，比如腾讯有它的产业基金，百度、阿里巴巴，有阿里巴巴创投，他们都是不光光想着从财务原因上面进行投资，而且他们也考虑到支持整个生态系统，这样生态系统可以反过来支撑原先的业务。

　　在企业创投的框架下，考虑战略的原因，比如是不是要去改变公司的战略，增强战略，还是说去寻找全新的领域。比如你是做风涡轮机清洁工具，当然你可以考虑把它用在其他领域。

　　企业创投方面，你们可能是采取不同的战略，有些公司投资于第三方，可能是会说，我们投资的方法纯粹就是一种直接投资的方法一对一的投资方面，他们投资到另外一家公司之后，他们能够密切了解那家企业是做什么，以及自己做什么，并且确定双方的联系。另外一个极端，可能有些公司投资是说，我们也不太了解第三方公司到底做了什么，我们也不知道是不是能够做出良好的判断来，所以这些事情让第三方公司专家去做。我们可以让一家独立的VC公司做，我们是可以做一个有限合伙人，去建立一个基金，然后由专业化的机构来决定哪家公司才可以提高最高的回报。这个相对来说是比较被动的投资方式，但是通过被动的投资方式，这家公司他们可以接触到更多的企业，也许，他们在进行充分的考察之后，将来可能是会去进行直接投资，像是IBM集团他们就是这样做的。英特尔资本集团，传统上就是只做直接投资。

　　那我们这家公司做得工作是说，去跟踪一些公司在企业创投方面的做法，另外也会分析大学机构是怎么去支持公司的发展。这是我们的研究数据，我们是考察全球的情况，包括中国、巴西、欧洲、美国等等。基本上来说，我们是覆盖十个行业，包括信息技术、医疗卫生、消费品、公用事业等等。

　　在世界上，我们是研究有659家公司，这些公司它们都是去一些企业创投的。比较大的就是IT，还有医疗卫生，还有产业工业，还有金融服务等等。

　　企业创投，要得到一个非常具体的数字是很难的，他们到底是做了多少个交易、金额、规模多大，具体的数字很难拿到，只能通过学术研究做一些估算。我们是觉得，一般来说，交易额大概是5千万到2亿5千万之间，这样计算下来，可能全球的企业创投的资金达到1千亿，企业创投从整个VC占比来说还是比较少的。

　　当然，我们现在看到像是腾讯、阿里巴巴，已经是增加了他们的企业创投的资金，所以总体来说，管理资产应该是在增加的。西方，包括欧美这些国家，一方面是有着传统的VC是在缩小，而企业创投在欧美国家是在增加。像是美国的VC行业，在01-10年十年之间募集资金达到3千5百亿美元，在过去一年半当中，可能有100多家的美国公司，他们都是在进行企业创投。在过去一年半的时间当中，整个VC业筹集到的资金其中一半都是通过企业创投途径来进行的。也就是说，在第一个季度已经是有15个新的企业创投的项目，还有是从原先的项目当中又有了20个新的基金。

　　这是今年第一季度的一些数字，列出了一些公司，他们是推出新的基金，有养老基金，还有医疗卫生的机构，你们可以注意到，他们的规模大小，还有所处的行业以及所在的地区。过去企业创投多半是集中在西方的，但是现在是有更多的快速增长的新兴经济体当中也出现企业创投，像是沙特阿拉伯、俄罗斯。梅德罗杰说，每一家俄罗斯公司都要去做创投，在过去这些年当中，一些俄罗斯公司确实开始做创投公司了。这就是一个国家的一种战略上面的推动。如果你们需要这些PPT，我可以给到大家。可以做直接投资，合乎公司也可以把这个钱投到第三方一个独立机构那里去作为有限合伙人，像是强生、汤姆逊媒体公司、高盛、联想等，大家都知道联想，实际它是投到以色列的一个VC基金里面去了，那中国公司也是有机会抓住下一步的发展机会，不光是把眼睛往内看，他们也是可以考虑如何在全球的平台上进行竞争，也许把他们的VC投资去收购某一个在德国、英国、美国或者是以色列的什么公司，然后把技术转回到中国来，并且更好的掌握全球的状况，让自己的产品更好的适应于全球的市场。所以中国不光是可以进入到新兴市场，而且也可以进入到一些已有的发达市场，像是联想的基金非常有意思。有一个化工公司他们有一个叫做清洁技术的基金，这都是下一代创投的趋势，要有全球的思维，而且要有基金作出全球的投资。这是从去年来的一些募集资金的数字，IDG、摩根等等他们都有全球的项目，在全球的项目进行合作，这是非常领先的模式，给IDG的回报非常之高。下面还有像是莫科、BMW等等。

　　企业创投，也可以是投入到各个行业当中去，技术还有商业式是影响到各个行业，那么企业创投在各个行业当中都是得到了发展，像是交通技术、工业、健康、卫生、金融、汽车、消费品、材料等等，企业创投被当作一个工具应用到行业当中去，不光应用到已有的行业当中去，也扩展到其他的行业。比如在医疗卫生行业当中，一些IT的公司跟医药公司，跟其他消费品的公司一起来进行合作，他们觉得是能够为老人特殊疾病进行下一代的解决方案，比如更好的分析，把一些数据应用到医疗卫生行业当中去。还有影响到人们的用药品的方式，并且像是雀巢时、宝洁、联合利化等等消费品公司都会加入到其中。

　　企业创投，有可能扩展到更多的行业里面去，这张PPT是在市场上面看到的趋势，假如说我们是去环顾所有的行业和地区，从社会的各个层面，并且是从各个发展阶段来考虑，包括印尼到巴西到南非到尼日利亚、肯尼亚等等，如果环顾全球的话，发现国家或者是公司，他们可能是由于在当地的生态系统，而有一些自己的优势，如果在全球去看，也有可能是找到一些方法，去适应到另一个地方的解决方案，那么这种跨地区的新是前所未有的。

　　在过去20年的时间里面，中国、印度、巴西、俄罗斯这样的新兴经济体的崛起，是为全球的市场经济又注入20、30亿人，那我们有了新的竞争格局，我们现在不再是在自己本国或者是本地市场来竞争了，而是在全球展开竞争。

　　另外也看到有很多的公司，或者是国家都在考虑企业创投，就是处于这样的原因，在过去20、30年的时间里面，我们也可以看到有许多的国家，许多的公司，为了去发展，都是进行了一些举债的活动，那就是说利用杠杆增加自己的权益和增加价值。

　　在接下来的30年的时间里面，我相信在欧美一些成熟的市场上面，可能几个借债的幅度就不会像以前那么的大，也就是说，我们应该另谋出路，除了举债以外如何刺激经济的活动。那么在像中国经济发展迅猛的国家，比如GDP，年增长保持在8%、9%这样的位置上，我们看到债务的活动还是非常活跃的，不过，我们已经有这样的趋势，我们在一些中国的地区看到，公司当中股权投资这一块也是越来越多了，不仅仅是通过举债来增加价值，那么我们还可以加上创投，也帮助这些企业获得更高的回报。所以我们就看到，在中国或者是其他的地区，看到有一些小公司怎么样能够从一个初创的公司在短短几年的时间里面做大做强，做到像是腾讯或者是阿里巴巴这样的例子。所以中国是一个非常有意思的国家，刚刚我们也看到现在创投的活动是跨部门跨地区的进行，这也是马丁刚刚谈到的一点，由于全球化，也由于人们现在是非常的感兴趣，想要知道这个公司可以怎么样增长的更快一些。我们看到创新的步伐也已经是被加快了，以前我们的创新周期是数年甚至是五年、十年，当然这也是需要的，我们还是需要把握外部的大环境，但是现在的确是如此，如果你是动作太慢的话，就会被抄袭，就会被模仿，我也知道中国有很多类似团购的网站，如果你的创新慢了一步的话，你就很容易被别人吃掉了。所以看到创新的节奏是被大大的加快，这也是另外一个市场的趋势。

　　另外我们也看到，我们不仅仅是把企业创投作为一种增长业务的机遇，与此同时，也把它当作风险评估的工具，也就是外部的环境现在如何，我们的竞争对手在做一些什么，那就是说下一代的企业创投，我们会更多的把它当作工具，不仅仅是来利用这个企业创投增长这一业务，更让它来评估风险，来了解外部环境。比如谁在模仿我们，谁想要做一些并购的活动，就像刚刚所说的，中国、美国、巴西、俄罗斯，有许多的公司推出产品，一个星期或者说短短三周之间，就会被模仿。我们可以利用企业创投这样一个工具，看到我们在各个市场上，可以找谁了解这一情况，我们可以带给企业家一些怎样的东西，比如说企业创投可以帮助企业家不仅仅是更多的了解他目前的产品，并且也给他介绍更多的合作伙伴。

　　我的发言就到这里结束了，我的中文很烂，我也不能用中文说谢谢，不过我还是谢谢大家。