货币投放超预期 关注期指能否形成中期强势

　　本周A股市场上演了一个的短期的反转形态。周一沪市跌幅近1%击穿了2300整数位置，而周二开盘则指数的调整幅度开始加大，沪指回到2250的位置，然而午后多头自救迅速逆转了盘面的颓势，大盘当日收盘反涨近1%。虽然周三手外围市场走弱影响指数大幅低开，但是迅速回升尾盘再度小幅上涨。周四指数在疑似信贷数据曝光和深圳金融创新传闻的影响下大幅拉升，周五指数依然保持强势。从消息面来看，新增信贷再度井喷、房地产8.5折利率的出现、温州金融改革等依然对市场形成较为实质的利好，而经济数据的持续下滑则被市场作为预调微调政策即将出台的反向解读，市场走强的趋势逐渐形成，但是上方依然面临较大的压力，能否形成中期走强趋势有待观察。

　　从股指期货方面来看，本周市场最为明显的是空头主力在近月合约大幅减仓。中证期货的空头席位自3月29日起至4月11日，连续7个交易日空头减持，共减仓5159手，减持幅度达53.25%；合约空单量持仓第二的国泰君安，也同样在此期间的连续7个交易日共减仓3487手，减持幅度达52.75%。由于空头主力的大幅减仓，即使我们考虑两者在向5月合约移仓，但是目前5合约增仓较少，两主力的总空单还是减少的。而从股指期货目前的位置来看，回补了前期缺口之后指数依然保持强势，前期的趋势性空单离场的意愿开始增加。而从排名前20名的主力持仓来看，最明显变化是前二十位持仓净空单处于历史较低水平，表明市场的分歧在减小，而看多意愿正在加强。周四收盘后的持仓来看，5月合约多方增仓2186手至9398手，空方增仓2027手至9712手，维持一个相对均衡的水平，但是未来5月合约的持仓需要大家密切关注，之前出现过数次主力在新合约率先大幅布置空单而压倒市场的先例。

　　对于后市的走势，在基本面相对利好，即流动性宽裕超预期和市场对政策预调微调的升温的情况下，能否催生市场的中期上升趋势仍有待观察。3月份超预期的货币投放量，说明当前A股市场所面临的资金面环境依然向好，使得市场资金匮乏的压力降低，并在很大程度上减缓了市场最为担心的资金扩容压力的影响。而且金融改革等因素还给市场注入了新的乐观预期，一季度经济数据不佳，不排除各方再度加大信贷投放的可能性，这也意味着有货币政策微调的可能性。与此同时，目前市场中以券商、地产、工程机械等为代表的蓝筹持续创出反弹以来的新高，这给场内的大资金带来了持续的赚钱效应，而赚钱效应的出现是市场能够走强的最重要因素之一。从大盘运行脉络来看，目前处于反弹中途中，关注60日均线压力。如果60日均线遇阻，则大盘仍将再度陷入整理。如果后期政策面、资金面有改善，则沪指在2300点一带构筑一个较为扎实的支撑后，展开新的攻击，当前的反弹行情可能演绎为中线走强行情。后市需要密切关注的一是量能放大与否，二是热点持续性。如果上述两点仍不理想，则反弹有终止的可能，注意逢高减仓。

　　天琪期货研究部 张伟