德圣基金：基金继续减仓 滞后市场较明显

　　来源：德圣基金研究中心   德圣研究团队

　　清明假期后A股摆脱了节前的大幅下跌走势，在利好因素的刺激下，股指走出了一波较为强劲的反弹行情。但从基金操作来看，本周基金却延续了前一周的主动减仓势头，在反弹中继续降低仓位。应该说对基本面的担忧是延续了节前市场大幅下跌的逻辑，但从短线时机把握来看，基金滞后市场较为明显。

　　(2)       4月12日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位相比前周继续显著下降。可比主动股票基金加权平均仓位为82.1%，相比前周下降1.43%；偏股混合型基金加权平均仓位为76.56%，相比前周下降1.33%；配置混合型基金加权平均仓位67.7%，相比前周下降3.16%。测算期间沪深300指数显著反弹5.21%，被动增仓效应较为明显。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金的主动减持力度更大(图表2)。

　　(3)       本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位变化相对较小。其中，保本基金加权平均仓位6.63%，相比前周微升0.55%；债券型基金加权平均股票仓位9.27%，相比前周微降0.23%；偏债混合型基金加权平均仓位28.72%，相比前周下降1.13%。(图表2)。

　　(4)       从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均继续下降，小型基金主动减持更加显著。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位78.45%，相比前周下降0.78%。中型基金加权平均仓位80.02%，相比前周下降1.3%。小型基金加权平均仓位78.08%，相比前周下降2.15%(图表3)。

　　(5)       从具体基金来看，在大跌之后迅速反弹中，基金操作方向出现明显分化，减仓和增仓的力度都较为显著，但选择反弹中减持的占到多数，尤其是部分重仓基金减仓明显。扣除被动仓位变化后，59只基金主动增持幅度超过2%，其中仅10只基金主动增仓超过5%。而减仓基金数量则继续增加，247只基金主动减仓幅度超过2%，其中132只基金主动减仓超过5%。

　　(6)       本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)占比34.03%，相比前周下降2.58%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比21.13%，占比下降2.26%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为20.81%，占比显著增加3.55%；仓位较轻或轻仓基金占比24.03%，占比增加1.2%。

　　(7)       本周股市在利好因素的刺激下摆脱了之前大幅下跌的趋势。官方PMI数据以及较好的信贷数据降低了对经济硬着陆的担忧，而有关资本市场的利好政策，加大QFII等外资入市等消息也刺激了市场的持续反弹。但CPI超预期，上市公司业绩不及预期也为后市埋下隐忧。短线反弹与基本面相互矛盾的信号使得基金操作与市场走势出现明显悖离。应该说对基本面的担忧是延续了节前市场大幅下跌的逻辑，而这也促使基金在反弹中继续减仓。从短线时机把握来看，基金滞后市场较为明显。

　　(8)       从具体基金公司来看，本周减仓成为主流，中小公司表现更为明 显。中海、新华、泰信等小公司旗下多只产品大幅减仓；中型公司中汇添富、招商、泰达宏利等旗下基金减仓最为明显。大型基金公司表现得较为平稳，南方旗下基 金减仓相对明显，华夏、博时、易方达、嘉实等个别产品主动减仓。增仓基金相比之下显得凤毛麟角，天弘、金元、万家等旗下的小基金大幅增仓。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

简单平均仓位	2012/4/12	2012/3/29	仓位变动	净变动
指数基金	93.57%	93.36%	0.20%	-0.11%
股票型	82.58%	84.23%	-1.65%	-2.31%
偏股混合	75.06%	76.74%	-1.67%	-2.57%
配置混合	67.22%	69.95%	-2.73%	-3.79%
特殊策略基金	59.20%	60.45%	-1.25%	-2.46%
偏债混合	23.22%	25.08%	-1.86%	-2.83%
债券型	9.03%	9.74%	-0.71%	-1.17%
保本型	6.25%	5.44%	0.81%	0.54%

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

加权平均仓位	2012/4/12	2012/3/29	仓位变动	净变动
指数基金	93.48%	93.23%	0.25%	-0.06%
股票型	82.10%	83.53%	-1.43%	-2.12%
偏股混合	76.56%	77.88%	-1.33%	-2.19%
配置混合	67.70%	70.86%	-3.16%	-4.20%
特殊策略基金	57.13%	59.20%	-2.07%	-3.29%
偏债混合	28.72%	29.85%	-1.13%	-2.20%
债券型	9.27%	9.50%	-0.23%	-0.68%
保本型	6.63%	6.08%	0.55%	0.25%

　　注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

基金规模	2012/4/12	2012/3/29	仓位变动	净变动
大型基金	78.45%	79.23%	-0.78%	-1.60%
中型基金	80.02%	81.32%	-1.30%	-2.06%
小型基金	78.08%	80.23%	-2.15%	-2.94%

　　注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

　　(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

　　图表4：2011年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

数据来源：德圣基金研究中心测算

　　图表5：基金仓位分布图

　　图表6：百亿以上基金仓位测算仓位明细

基金代码	基金名称	基金类型	基金公司	4月12日	3月29日	仓位增减	净变动	仓位水平	可靠性	基金净值(亿元)	基金规模
160706	嘉实沪深300	指数基金	嘉实基金	93.87%	92.82%	1.05%	0.71%	重仓	高	270.51	大型基金
510050	华夏上证50ETF	指数基金	华夏基金	98.88%	98.67%	0.21%	0.14%	重仓	高	218.29	大型基金
110003	易方达上证50	指数基金	易方达基金	93.23%	92.67%	0.56%	0.22%	重仓	较高	201.97	大型基金
270005	广发聚丰	股票型	广发基金	82.63%	85.82%	-3.19%	-3.80%	较重	高	190.82	大型基金
159901	易方达深证100ETF	指数基金	易方达基金	98.45%	98.49%	-0.03%	-0.11%	重仓	高	183.81	大型基金
000051	华夏沪深300	指数基金	华夏基金	94.21%	94.57%	-0.36%	-0.62%	重仓	高	182.83	大型基金
110010	易方达价值成长	偏股混合	易方达基金	92.47%	91.45%	1.02%	0.63%	重仓	高	174.45	大型基金
002011	华夏红利	偏股混合	华夏基金	86.31%	88.74%	-2.43%	-2.93%	重仓	高	173.05	大型基金
050001	博时价值	偏股混合	博时基金	70.11%	67.96%	2.15%	1.05%	中等	高	151.01	大型基金
000021	华夏优势增长	股票型	华夏基金	62.83%	63.68%	-0.85%	-2.02%	中等	高	147.10	大型基金
519018	汇添富均衡	股票型	汇添富基金	70.68%	74.89%	-4.21%	-5.16%	中等	高	138.80	大型基金
590002	中邮成长	股票型	中邮创业基金	92.45%	90.45%	2.00%	1.57%	重仓	高	138.16	大型基金
320003	诺安股票	股票型	诺安基金	78.15%	80.92%	-2.77%	-3.54%	较重	高	125.44	大型基金
519001	银华优选	股票型	银华基金	77.60%	76.04%	1.56%	0.65%	较重	中等	112.88	大型基金
050009	博时新兴成长	股票型	博时基金	87.15%	84.55%	2.59%	1.94%	重仓	较高	108.29	大型基金
240010	华宝精选	股票型	华宝兴业基金	79.36%	73.20%	6.16%	5.18%	较重	高	106.70	大型基金
163402	兴全趋势	配置混合	兴业全球基金	67.71%	74.08%	-6.37%	-7.33%	中等	高	105.05	大型基金
161601	融通新蓝筹	偏股混合	融通基金	61.23%	65.43%	-4.20%	-5.33%	中等	高	103.21	大型基金
090003	大成稳健	偏股混合	大成基金	91.61%	90.19%	1.42%	0.98%	重仓	高	102.20	大型基金
070003	嘉实稳健	偏股混合	嘉实基金	66.42%	74.71%	-8.29%	-9.24%	中等	高	101.83	大型基金
200008	长城品牌	股票型	长城基金	80.35%	78.82%	1.53%	0.69%	较重	高	100.66	大型基金
002001	华夏回报	特殊策略基金	华夏基金	47.34%	48.53%	-1.19%	-2.46%	较轻	较高	100.16	大型基金
160607	鹏华价值	股票型	鹏华基金	76.37%	74.98%	1.39%	0.45%	较重	高	100.06	大型基金

　　数据来源：德圣基金研究中心测算

　　基金仓位一周测评

基金代码	基金名称	基金类型	基金公司	4月12日	3月29日	仓位增减	净变动	仓位水平	可靠性
股票型(前15位)
690004	民生稳健	股票型	民生加银基金	94.54%	92.90%	1.64%	1.31%	重仓	较高
350005	天治创新	股票型	天治基金	94.45%	94.45%	0.00%	-0.26%	重仓	高
121005	国投创新	股票型	国投瑞银基金	93.70%	93.45%	0.25%	-0.06%	重仓	较高
377010	上投阿尔法	股票型	上投摩根基金	93.46%	92.73%	0.73%	0.39%	重仓	高
260112	景顺能源	股票型	景顺长城基金	93.45%	93.12%	0.33%	0.01%	重仓	较高
360012	光大中小盘	股票型	光大保德信基金	93.45%	93.15%	0.30%	-0.02%	重仓	高
590005	中邮主题	股票型	中邮创业基金	93.45%	92.32%	1.13%	0.78%	重仓	高
210003	金鹰优势	股票型	金鹰基金	93.45%	92.41%	1.04%	0.70%	重仓	高
398041	中海量化策略	股票型	中海基金	93.45%	93.20%	0.25%	-0.06%	重仓	较高
260111	景顺治理	股票型	景顺长城基金	93.45%	94.12%	-0.67%	-0.94%	重仓	高
580003	东吴行业	股票型	东吴基金	93.42%	93.55%	-0.14%	-0.44%	重仓	高
420003	天弘价值	股票型	天弘基金	93.41%	91.87%	1.54%	1.17%	重仓	中等
260108	景顺成长	股票型	景顺长城基金	93.14%	92.45%	0.69%	0.34%	重仓	高
550008	信诚精选	股票型	信诚基金	92.90%	90.12%	2.78%	2.33%	重仓	较高
240009	华宝成长	股票型	华宝兴业基金	92.87%	91.94%	0.94%	0.57%	重仓	高
股票型(后15位)
400007	东方成长	股票型	东方基金	67.35%	68.02%	-0.67%	-1.76%	中等	高
163803	中银增长	股票型	中银基金	66.78%	71.71%	-4.93%	-5.95%	中等	较高
257040	国联安红利	股票型	国联安基金	65.98%	81.19%	-15.21%	-15.97%	中等	中等
160314	华夏行业	股票型	华夏基金	64.96%	69.12%	-4.16%	-5.23%	中等	高
121008	国投成长	股票型	国投瑞银基金	63.98%	72.08%	-8.10%	-9.11%	中等	高
000021	华夏优势增长	股票型	华夏基金	62.83%	63.68%	-0.85%	-2.02%	中等	高
202011	南方价值	股票型	南方基金	62.60%	68.50%	-5.90%	-6.99%	中等	高
340006	兴全全球	股票型	兴业全球基金	62.60%	67.40%	-4.80%	-5.90%	中等	高
050008	博时成长	股票型	博时基金	62.56%	67.58%	-5.02%	-6.12%	中等	高
160105	南方积配	股票型	南方基金	62.33%	69.14%	-6.81%	-7.88%	中等	中等
213003	宝盈策略	股票型	宝盈基金	61.94%	73.55%	-11.61%	-12.59%	中等	高
540007	汇丰中小盘	股票型	汇丰晋信基金	57.52%	63.59%	-6.07%	-7.23%	较轻	中等
290006	泰信蓝筹	股票型	泰信基金	56.87%	71.10%	-14.23%	-15.26%	较轻	中等
290008	泰信发展	股票型	泰信基金	56.21%	60.60%	-4.39%	-5.59%	较轻	中等
519704	交银制造	股票型	交银施罗德基金	53.82%	55.98%	-2.16%	-3.41%	较轻	中等
偏股混合型(前10位)
110010	易方达价值成长	偏股混合	易方达基金	92.47%	91.45%	1.02%	0.63%	重仓	高
270007	广发大盘	偏股混合	广发基金	92.32%	91.45%	0.87%	0.48%	重仓	高
519181	万家和谐	偏股混合	万家基金	92.11%	90.15%	1.96%	1.52%	重仓	较高
090003	大成稳健	偏股混合	大成基金	91.61%	90.19%	1.42%	0.98%	重仓	高
020009	国泰金鹏蓝筹	偏股混合	国泰基金	91.43%	87.08%	4.35%	3.79%	重仓	高
398011	中海分红	偏股混合	中海基金	90.15%	88.15%	2.01%	1.48%	重仓	较高
050004	博时精选	偏股混合	博时基金	90.15%	89.46%	0.69%	0.22%	重仓	高
070011	嘉实策略	偏股混合	嘉实基金	90.14%	88.92%	1.22%	0.73%	重仓	中等
630001	华商领先	偏股混合	华商基金	89.81%	86.42%	3.39%	2.81%	重仓	高
510081	长盛精选	偏股混合	长盛基金	89.39%	87.25%	2.14%	1.58%	重仓	高
偏股混合型(后10位)
310358	申万新经济	偏股混合	申万菱信基金	62.30%	67.32%	-5.02%	-6.12%	中等	高
200001	长城久恒	偏股混合	长城基金	61.60%	67.93%	-6.33%	-7.43%	中等	高
163810	中银价值	偏股混合	中银基金	61.53%	64.32%	-2.79%	-3.95%	中等	较高
161601	融通新蓝筹	偏股混合	融通基金	61.23%	65.43%	-4.20%	-5.33%	中等	高
070010	嘉实主题精选	偏股混合	嘉实基金	60.47%	56.15%	4.32%	3.08%	中等	中等
519011	海富通精选	偏股混合	海富通基金	57.91%	58.07%	-0.16%	-1.39%	较轻	中等
400003	东方精选	偏股混合	东方基金	56.41%	52.41%	4.00%	2.73%	较轻	高
519015	海富通精选2	偏股混合	海富通基金	54.83%	61.67%	-6.84%	-8.04%	较轻	中等
163801	中银中国	偏股混合	中银基金	53.14%	55.87%	-2.73%	-3.98%	较轻	较高
213001	宝盈鸿利	偏股混合	宝盈基金	49.98%	51.25%	-1.27%	-2.54%	较轻	中等
配置混合型(前5位)
420001	天弘精选	配置混合	天弘基金	90.40%	90.20%	0.20%	-0.24%	重仓	高
398051	中海环保新能源	配置混合	中海基金	90.07%	88.00%	2.07%	1.54%	重仓	中等
270022	广发内需	配置混合	广发基金	84.45%	80.09%	4.36%	3.56%	较重	高
519087	新华分红	配置混合	新华基金	83.82%	85.00%	-1.18%	-1.82%	较重	高
540003	汇丰动态	配置混合	汇丰晋信基金	82.26%	84.80%	-2.54%	-3.19%	较重	高
配置混合型(后5位)
202023	南方成长	配置混合	南方基金	47.02%	54.81%	-7.79%	-9.04%	较轻	高
398031	中海蓝筹灵活	配置混合	中海基金	43.15%	68.73%	-25.58%	-26.66%	较轻	中等
217002	招商平衡	配置混合	招商基金	35.34%	40.86%	-5.53%	-6.76%	轻仓	较高
162205	泰达预算	配置混合	泰达宏利基金	28.47%	40.29%	-11.82%	-13.05%	轻仓	中等
253010	国联安安心	配置混合	国联安基金	20.72%	23.15%	-2.43%	-3.35%	轻仓	高
指数型(前5位)
510050	华夏上证50ETF	指数基金	华夏基金	98.88%	98.67%	0.21%	0.14%	重仓	高
510130	易方达上证中盘ETF	指数基金	易方达基金	98.87%	98.75%	0.13%	0.07%	重仓	高
159902	华夏中小板ETF	指数基金	华夏基金	98.82%	98.75%	0.08%	0.01%	重仓	高
159907	广发中小板300ETF	指数基金	广发基金	98.81%	97.49%	1.33%	1.21%	重仓	高
510020	博时上证超大盘ETF	指数基金	博时基金	98.78%	98.42%	0.37%	0.29%	重仓	中等
指数型(后5位)
162213	泰达中证财富大盘	指数基金	泰达宏利基金	90.12%	91.74%	-1.62%	-1.99%	重仓	较高
162509	国联安双禧中证100分级	指数基金	国联安基金	87.61%	84.35%	3.26%	2.60%	重仓	高
110020	易方达沪深300	指数基金	易方达基金	86.69%	82.55%	4.14%	3.42%	重仓	高
100032	富国天鼎中证红利	指数基金	富国基金	86.15%	88.43%	-2.29%	-2.80%	重仓	高
180003	银华道琼斯88	指数基金	银华基金	60.59%	64.83%	-4.24%	-5.39%	中等	较高
特殊策略型(前3位)
070018	嘉实回报	特殊策略基金	嘉实基金	78.10%	73.50%	4.60%	3.62%	较重	高
540004	汇丰2026	特殊策略基金	汇丰晋信基金	72.74%	67.06%	5.68%	4.57%	中等	中等
090006	大成2020	特殊策略基金	大成基金	70.80%	74.94%	-4.14%	-5.08%	中等	高
特殊策略型(后3位)
002021	华夏回报2	特殊策略基金	华夏基金	50.51%	53.50%	-2.99%	-4.25%	较轻	高
002001	华夏回报	特殊策略基金	华夏基金	47.34%	48.53%	-1.19%	-2.46%	较轻	较高
540001	汇丰2016	特殊策略基金	汇丰晋信基金	34.05%	35.75%	-1.70%	-2.88%	轻仓	高
保本型(前3位)
180028	银华永祥保本	保本型	银华基金	17.85%	13.24%	4.61%	4.01%	轻仓	中等
202211	南方恒元	保本型	南方基金	14.84%	12.23%	2.61%	2.05%	轻仓	中等
163411	兴全保本	保本型	兴业全球基金	13.89%	7.93%	5.96%	5.58%	轻仓	中等
保本型(后3位)
020022	国泰保本	保本型	国泰基金	1.93%	1.92%	0.01%	-0.09%	轻仓	中等
090013	大成保本	保本型	大成基金	1.61%	0.69%	0.92%	0.88%	轻仓	中等
320015	诺安保本	保本型	诺安基金	1.03%	0.78%	0.25%	0.21%	轻仓	中等
偏债混合
121001	国投融华债券	偏债混合	国投瑞银基金	39.92%	40.05%	-0.13%	-1.35%	轻仓	较高
202101	南方宝元	偏债混合	南方基金	30.99%	33.21%	-2.22%	-3.36%	轻仓	高
340001	兴全可转债	偏债混合	兴业全球基金	26.49%	27.45%	-0.96%	-1.98%	轻仓	中等
151002	银河收益	偏债混合	银河基金	9.88%	10.98%	-1.10%	-1.61%	轻仓	中等
310318	申万盛利配置	偏债混合	申万菱信基金	8.83%	13.73%	-4.90%	-5.51%	轻仓	中等
债券型前3位
217018	招商进取	债券型	招商基金	20.46%	20.46%	0.00%	-0.84%	轻仓	中等
100051	富国可转债	债券型	富国基金	20.42%	20.30%	0.11%	-0.72%	轻仓	中等
485114	工银添颐A	债券型	工银瑞信基金	20.31%	20.60%	-0.29%	-1.14%	轻仓	较高
债券型后3位
160602	鹏华普天债券A	债券型	鹏华基金	0.52%	0.00%	0.52%	0.52%	轻仓	中等
217011	招商收益	债券型	招商基金	0.41%	0.00%	0.41%	0.41%	轻仓	中等
240003	华宝宝康债券	债券型	华宝兴业基金	0.24%	1.35%	-1.11%	-1.18%