3月好买中国对冲基金指数报告：私募力压大盘

    来源：好买基金研究中心

　　风险应对得力 私募表现力压大盘

　　----2012年3月好买•中国对冲基金指数报告

　　截至2012年3月30日，好买•中国对冲基金指数(Howbuy China Hedge Fund Index，简称HCHFI)成分基金为171只，指数点位为1401.09点，与上月相比跌幅超过3个百分点，成立以来回报率为40.11%。

　　以下是好买•中国对冲基金指数基期以来与沪深300指数走势对比图，其中沪深300指数起始点调整为HCHFI的起始点位(1000点)。从走势上看，大盘升势在两会结束当天终止，此后由于宽松预期落空和实体经济表现仍比较疲软等因素，沪深300指数未能继续2012年以来的上行趋势，单月下挫6.80%。私募基金下本月的下跌行情中对于风险控制较好，净值跌幅明显小于指数，体现出了一定的主动管理能力。私募基金指数在中长期对于市场的领先优势再度扩大；此外，较小的下行波动也进一步增强了私募指数在收益稳定性方面的表现。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-03-30。

　　一、 短期业绩表现(近一月及今年以来)

　　三月份物价指数出现了一定的反弹，虽然公布的2月CPI数据低于预期，但是种种迹象表明3月的物价存在较大的上行压力；在两会结束后，政策面并没有实质性的利多政策出台；而经济仍处于衰退周期中，企业盈利受到消极影响。在此基础上，大盘在3月前半月屡次冲高未果后开始调头向下，最终收低至2450点左右，将2月份的涨幅全部蚕食。不过由于私募机构在持仓方面相对比较谨慎，因此表现强于大盘，但在市场几乎全面走低的情况下，大部分私募基金净值受损也是难以避免的。

　　2012年3月，共有171只阳光私募基金入选好买•中国对冲基金指数。成分基金月度算术平均收益为-3.27%，最高最低月回报率分别为7.52%和-15.44%，极差约为23个百分点，3月成分基金收益年化标准差为11.47%，各只基金收益间的差异性较2月份有了一定程度的减小。3月份大部分私募基金都没有获得正收益，仅有16只成分基金的单月收益为正，占比9.36%，表现明显逊于前两个月。而战胜私募指数的个基数量还是与上月大致相同，共有88只基金战胜指数。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日2012-03-30。

　　二、 中期业绩表现(近一年)

　　从最近一年来看，沪深300指数下跌23.84%，HCHFI也下跌14.80%，私募指数的超额收益约为9.04%。本指数近一年最高月回报率为5.84%，最低月回报率为-7.12%，相差12.96个百分点。近一年本指数的年化下行波动率为11.79%，Sortino比率为-1.58。

　　截止2012年3月29日，超过1年历史记录的成分基金为154只，最近一年收益的算术均值为-15.41%，最高值和最低值分别为13.91%和-48.31%，极差为62.23个百分点。其中有12只基金获得正收益，67只基金战胜本指数，占比分别为7.79%和43.51%。近一年回报率最高的成分基金为民森G号，净值增长13.91%，其次为民森F号和民森E号，收益分别为13.61%和11.33%。

　　从近一年HCHFI与沪深300指数走势图来看，由于大盘下跌，私募指数也扭升为跌，但是跌幅明显要小于沪深300指数，因此放大了其相对沪深300指数的超额收益；此外，冲基金指数在Sortino指标上的表现也超越了沪深300指数间，表现出了私募基金本期对于下行风险的应对较为合理；而在下行风险方面，对冲基金指数和沪深300指数的该指标都较前一月份有所提升。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-03-30。

　　三、 长期业绩表现(近两年及以上)

　　截止3月底，HCHFI指数成分基金中存续期在两年及以上的阳光私募基金有89只，近两年算术平均收益率为-9.91%，年化回报率为-5.09%。产品中产生负收益的基金个数再度回升，由2月的53只上升为本月的70只，此段区间内表现最好的依旧是展博1期，其两年累计回报达到52.86%，德源安战略成长1号和混沌2号依旧分居2、3位。

　　HCHFI近两年累计回报率为-13.02%，年化下行波动率为10.14%，Sortino比率为-0.95；最近三年累计回报率为15.81%，下行波动率为10.27%。自基期(2006年3月)以来年化下行波动率为14.98%，Sortino比率为0.37，最高和最低月度回报率分别为14.30%和-13.66%。

　　从HCHFI指数收益图可以看到，3月份私募基金在下行行情中的表现明显好于整体市场，弥补了私募行业自年初以来和大盘的差距。下图可以看出，虽然从近3个月的表现来看私募指数仍未达到大盘的水准，但是从近6个月来看二者差距已经不大；而从1年期以上的中长期指标来看，私募指数相对于大盘则表现出了明显的优势，二者间的差距比上期还有所扩大。 

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日2012-03-30。