商品期货策略-白糖:消费回暖言之尚早,内忧外患压力犹存

安信期货有限责任公司 于中华


　　内容摘要

　　截至3月末,全国已累计产糖1074万吨,最终产量或将达到1150-1170万吨左右,增产已成定局。

　　3月末全国累计销糖465.06万吨,较去年同期增长3.98%。

　　消费数据转好作为3月产销数据中最大的亮点,给糖市增强了信心。但数据中存在水分,考虑收储因素后,实际消费并未真正回暖。

　　巴西新榨季增产预期,泰国创记录增产,以及印度糖厂将趁巴西新糖尚未上市之前加快食糖出口节奏的消息令国际原糖价格承压。内外价差催生大量进口和走私糖入境,冲击国内市场。

　　若国际糖价跌至20美分左右,即使在有收储政策托底的情况下,配额外全关税进口仍有利润,将给国内糖市带来更大冲击。

　　综合看来,国内增产已成定局,消费尚未回暖,国际食糖增产,进口走私冲击国内市场,这些因素均使郑糖期价在短期难有起色。但是收储政策的托底效应仍然存在,因此短期内做空仍要以收储价为下限,并且一旦消费回暖,旺季来临,应及时转换思路。