2012年二季度券商集合理财投资策略报告:策略稳健当头,关注选股能力

国金证券股份有限公司 张剑辉


　　政策的预调微调、流动性的改善、投资者悲观情绪的大幅修正等多重因素共同演绎了一季度的一轮反弹行情。但是在经历了一二月的躁动之后,三月份的调整表明市场开始倾向于修正前期过于乐观的判断。在市场重回经济基本面的情况下,面对当前混沌的经济与市场环境,二季度可能更多的会上演一波结构性行情。因此,我们在建议投资者一方面关注二季度可能爆发的一些主题投资机会,如水利、核电等政府主导的结构性投资或将使相关板块受益;另外,面对市场的震荡,部分低估值、业绩增长相对确定的部分消费类板块将为投资者提供较好的防御性。

　　在结构性行情下,对于券商集合理财产品投资者,我们建议在选择管理人和产品时应以“稳”字当头,应综合考虑管理人团队的稳定性以及投资主办人操作风格的稳定性。例如,在近期的券商集合理财评价中获综合评价四星级以上(含)的招商证券、光大证券、东方证券资产和申银万国证券等,以及在一年期、两年期参考星级评价中均获得五星级的第一创业、安信证券等,其业绩表现相对稳定、风险控制较为有力。另外,从产品角度来看,东海东风2 号、东方红2 号以及光大阳光等产品在综合评价中获得四星级以上(含),显示其投资主办人投资运作风格相对稳健。

　　另一方面,在震荡格局中,我们建议投资者综合关注投资主办人的选股能力。本文采用T-M 模型对现有券商集合理财产品的选股能力进行了分析。

　　在成立满三年以上(含)的 25 只产品中,α 系数大于0 的产品共有21只。其中,光大阳光、东方红2 号和东海东风2 号通过了系数的显著性检验,显示出较强的选股能力。

　　类似的,在成立满两年但不足三年的 38 只产品中,α 系数大于0 的产品共有25 只。其中,招商股票星和创业2 号稳健回报通过了系数的显著性检验,显示出一定的选股能力。

　　在成立满一年但不足两年的 70 只产品中,浙商汇金1 号和浙商金惠海宁钱潮2 只产品通过了10%的显著性检验。

　　根据上述市场特征以及投资思路,本文重点推荐运作满3 年的光大阳光、东方红2 号和东海东风2 号、运作满2 年的招商股票星和创业2 号稳健回报,以上产品均为大集合。