陈宝枝：中国债券市场在亚洲越来越举足轻重

　　新浪财经讯 上证-第二届全球基金峰会于2012年4月20日在上海举行。汇丰全球投资管理亚太区债券投资总监陈宝枝在会上表示，中国债券市场在亚洲高收益市场是越来越占举足轻重的位置，海外投资者越来越多的关注中国债券。

　　以下为陈宝枝发言实录。

　　陈宝枝：女士们，先生们，早上好！我有一点点尴尬，因为我是在香港出生的中国人，在过去的很多年当中，我都不想说几年了，一直在学习中文，可是我的中文的普通话水平，还是到不了发言的程度，我真诚的向大家道歉，我一定会继续学习普通话。我希望下次来的时候，我就能够用普通话跟大家做演讲了。所以我今天还是讲英文。

　　今天我非常荣幸跟大家分享一下我的经历，在亚洲的市场，我们已经做了有十几年，十六七年的历史，所以比较熟悉了，但是从另外一个角度来讲，我觉得我们也看到了亚洲债券市场的进程，我看到中国在投资市场不断进化过程，不断发展的过程，我简单跟大家描述一下，我们在做一些什么，这样大家能够理解，中国债券投资方面的一些发展，我刚才提到了，我们90年代中期，就开始在亚洲金融危机之前，就开始做这一行了。我们是长期的投资机构，我们目前的地区资产差不多有300亿美元，我们旗下有300亿美元的投资收益，所以我们在亚洲的债券投资，已经做了很长时间了。我今天要跟大家讲的，主要是在亚洲的债券投资中，我更多的是关注中国的债券投资，看看从离岸投资的角度来看这个市场有什么发展。

　　有一些关键信息我想和大家分享的，首先其实中国的信贷产品的投资，是越来越重要，我记得自从投资中国市场开始，我们是主权债券，所以当时应该说是不错的，而且我整个过程进展也是很顺利的。但是我们从中国也是看到一些情况，和其他的地方不是完全一样的，但是随时中国的债券，信贷投放的增加，我觉得从资产管理的角度来说，有了新的发展，中国的信贷投资，大家可以看到25%以上的敞口很大，而且这方面的重要性也是越来越大，而且我觉得在这方面，在组合资产当中，占比会越来越大。第二点我要跟大家分享的，从我作为离岸的投资者来说，我觉得我们是非常认真的对待中国的信贷债券的投资市场的。因为我们确实看到了一些高收益的投资机会，当然我们要非常的谨慎的去选择什么样的投资产品。对于未来人民币的信贷市场的发展，有非常好的正面的影响，而且公司作为投资者，我们确实很多的关注在这方面的发展。最后还有一点，我们要强调的是在美元计价的债券和人民币计价的债券市场其实是互补的，我们可以看到中国的市场，历史也是比较长了。这样子就可以给人民币计价的，或者是中国信贷市场提供了一个非常好的进一步发展的机会。

　　接下来我们花点时间来看一看美元计价的中国债券。说到市场份额，在过去两年当中原来是6%现在已经到了13%了，我是说海外的发行。发行的市场规模差不多到达了400亿美元。我们可以看一看高收益的产品在中国占23%，在市值方面占据了很大的份额，所以中国债券市场在亚洲高收益市场是越来越占举足轻重的位置。在发行方面，中国的债券基本上是房地产业，还有工业，还有主权投资以及油气方面。我们可以看一下，有50多家的中国发行，而且发行了80多个债券。

　　在这张图片上可以看到，在我前面跟大家分享的关键信息里头，我们非常关注中国的房地产市场和工业产业。在这张图片上大家可以看到，这些行业的一个收益情况，跟亚洲其他的投资相比。从国家来看，韩国、新加坡、马来西亚、他们的信贷这块收益是低于4%，在印度基本上是6%，这是美元计价的。但是中国的房地产以及中国的工业市场这一块，收益达到两位数。这就表明就像从平均角度来看，中国行业或者债券投资这一方面，其实比其他的收益要高出7%，8%。所以海外投资者越来越多的关注中国的债券，我说的是在美元投资这方面越来越关注中国发行的债券。

　　刚才提到了美元计价的中国债券产品，我们再看一下离岸的人民币债券市场。确实已经吸引了很多的投资者来关注，从2010年的第三季度以来，海外投资者已经持续关注，有一点非常有意思大家可以看到，除了中国的发行名字之外还有很多海外的，这样就有各种各样的机会投资者可以选择。最近监管方面的变化，也就是说人民币的国际化进一步推进，我们很受鼓舞，也对市场有很大的支撑作用。作为投资者我相信从发行方的角度来说，也是非常高兴的看到市场有这么多的融资机会。

　　历史虽然短，但是市场的规模已经增长的非常快了，大家可以看到截止今年3月底，已经达到了2000多亿人民币的规模，2012年我们预计人民币计价会提到3100亿的人民币。在这一方面的增长会达到830到840亿人民币。在最近的几个月发行的也就是短期的存款，大家可以看到290亿的发行量，是3月份，其中有一半以上都是人民币计价的债券产品，达到165亿人民币。信贷的评价在人民币计价的市场上，应该说确实在信贷债券的发行方面，越来越多样化了，我们可以看一下发行方的评级，我知道有一些是没有经过评级的，但是如果说有一些内部的评级的话，也就是说我们的信贷的评估师或者是分析师，如果做的话，85%以上基本上都是在投资，只有15%是非投资领域的。所以平均来讲的话，这个信贷评级，对于人民币计价的债券，基本上都是A，或者是A- ，或者是B+的级别。这个到期的债券，短于3年，或者是3年以内，我们可以看一下这个情况，一年，或者是不到一年。应该说从这边市场来说，也是比较受欢迎的，所以这样来的话，虽然说短期，但是质量还是非常不错的，所以也是符合投资级别的。大家可以看到这个收益率对于投资者来说，比其他的国家要高很多，所以美元计价的中国债券，基本上是达到8%，时间一般是4.7年。简单来说中国的投资时间短，收益高。对于美元计价的话，提供的投资机会和手一挥高很多。

　　具体说到业绩方面，低收益的中国人民币计价的债券的话，也是到了投资级别，业绩的波动性会低很多，如果说跟美国的市场比的话，就是波动更大，当然收益率也会更高一些。我记得去年的时候，买起来真的是挺贵，因为当时发行方他们有个好的地方，他们有个有利的地方，就是对于人民币计价的债券的话，收益也是比较低的，大家都很兴奋，在人民币的投资机会方面有很多。包括人民币升值的预期这方面都导致了这种情况的出现。现在大家更加温和了，在投资机会方面，投资规模方面，都更加的理性，更加的温和了，因为发行的量更多了。从这个发行方的角度来说，必须有更高的收益，这样子才能够吸引投资者进入市场。所以如果说目前的这个市场情况来看的话，我们觉得人民币计价的债券市场，可能计价更加的合理。作为地区性的投资机构，我们对离岸投资与中国的债券市场，包括人民币发行都很兴奋，我们希望在这方面有更多的债券发行。谢谢大家！