泰达宏利缪钧伟：基金公司要把赚钱能力放第一位

　　新浪财经讯 2012年4月20日，由国务院发展研究中心主办、中国证券投资基金年鉴承办的“2012(第七届)中国证券投资基金业年会暨机构投资者高层论坛”在北京举行。以下为泰达宏利基金总经理缪钧伟参加论坛讨论发言实录。

　　缪钧伟：首先感谢基金业元老级，包括马老，还有金融研究所，还有协办单位能够每年非常有意义的活动，而且今年提了非常有意义的命题。以前我记得很少讨论基金业应该如何发展壮大？以前都是发展太快，平衡各种各样的情况问题。显然这个行业发展中间出现一些困难，我们看过去几年特别是最近07年以后，整个行业不仅没有增长，而且一直在缩水。

　　2010年货币基金淘汰，整个行业缩水四分之一。如果，我们看银行理财产品，实际上没有10年的历史，到去年一个是11万亿，一个是17万亿，已经是新规模差不多接近10倍。

　　信托行业，这几年也是发展非常快。我想做一个对比，为什么基金行业现在发展面临一些难题？我想最根本一点，你做市场管理不给客户挣钱，客户为什么跟你。这是一个非常小的问题，我们面临问题的话，在包括06、07年有一个蓬勃发展，使得出现这个问题？关键核心问题在这里。怎么样解决这个问题？其实最近一段时间，监管部门也好，包括方方面面提到？第一个我们现在客户群是有问题，整个基金行业经过十几年发展到现在，如果我们看客户节奏？超过80%以上，散户。而且钱实际上不是一个长期的钱，我记得以前我们做过一些研究，关于零散客户的行为，就是追涨杀跌。

　　如果我们不从根本上基金行业客户基础方面取得重大的进展，我们未来仍然将受制于散户一些行为，挣了钱就蜂拥而如，你要不挣钱他就一长而去。澳大利亚4、50年资本市场发展，把社会保障改革，和资本市场改革，和建设是同步的发展。这样进来的钱能够有一个长期性，能够有一个理性，市场化也会比较平稳，双方形成良好预期，大家不用大起大落，大家能够实现很好的增长。

　　回归到根本的问题，我们下一步应该怎么办？我觉得中国基金行业的透明度，我们投资运作，我们规范程度没必要出点问题，把这个行业？整体我想透明度东西在金融上应该排非常前，我们根本问题在于挣钱能力。

　　所以，我最近跟一些领导沟通，对于行业现在状况有一个平和的心态，你既然客户群这样？既然市场这样？你要面对这个现状。所以，我们要这个行业有挣钱能力，首先第一位就是上市公司的问题？上市公司不能给客户回报，不能实现本身股价增长，让我们衍生基础在上面这个行业，本身做股票债券挣钱，不可能的事情。

　　上市公司为老百姓挣钱，注重分红和回报，总体质量提高，这个问题不解决？我们不可能整个行业挣钱能力起来。还有，我想现在对于基金公司来讲，其实我个人觉得还是有很多事情可以做。也就是说围绕我们核心使命，其实基金公司使命就是挣钱。你要千方百计把你投研，相关的服务做起来。我们是不是每个基金公司做这个事情？不见得。因为我们是本身只是职业经理人，我们还有股东？股东是不是把挣钱能力放在第一位，我说不一定。

　　很多公司规模增长压力很大，盈利压力也很大。所以，能不能越是在困难的时候，越是能够长远，而不是计较短期利润，回到到我们核心能力上，这是一个重要。包括信托产品明确时间，明确预期回报，我们是不能做。当然公募基金只能做净资产10%，这个10%对产品也有意义。只有把我们能够在不同市场情况下，挣钱至少，不赔钱能力建立起来，我们才有可能说在不同市场情况下。我们希望外部束缚少一点，使得我们能力，挣钱的机会多一点。

　　另一方面，我们回到到我们核心能力，我想现有结构里面，最突出一个状况作为管理层，实际上代理人，持有人的代理人，明确给客户挣钱。或者熊市的时候把风险控制好，作为股东代理人的时候，我们还有其他的目标。最近提出比较多关于股权基金的问题，我想说这个问题没有那么简单？其实单个股权，或者股权应该走到什么地步？假如说一个公司能够给管理层，或者员工有20%的股权，我敢假设说1.1都没有。

　　职业经理人在这里面最重要一点，我们能够更贴近市场，贴近持有人的意义明晰公司战略是什么？我们要差异化，和转型，差异化我们有足够的金融工具来做，在战略层面需要职业经理人能够取舍？大公司要维护市场地位，如果是行业前10，甚至还要往上，利润要不断增长。中型企业说，你还有机会，能不能跑到大公司，再小我们能不能尽快赚钱。这里面肯定有不匹配，持有人要业绩回报，内部不仅是业绩回报，还有规模，还有利润。

　　所以，解决这个问题，真正实行转型，战略差异化，解决职业经理人如何在自己层面通过自己实现企业战略，企业的长期激励机制，企业的定位，企业的核心能力建设，能够真正体现围绕持有人能力来做。我想股权激励根本问题在这方面，因为在自己层面通过表决机制实现。但是这个问题非常重要，意义不在于说我们要为职业经理人争取什么？而是在于我们能不能减少代理的环节，能够把我们整体公司从战略经营机制方面的本身围绕核心能力，围绕给客户挣钱这个问题上。

　　确实行业非常困难，我们要有清醒认识，我们只能做股票和债券，没有太多的金融工具，而我们上市公司整体来说，包括股市表现，都是不理想。让我们挣钱太难了，而且我们客户群相对来说是零售客户为主导，不具备养老金，保障金长期性，也是制约市场长期发展。从我们来讲，我们希望未来创新在外围来讲，有更多的金融工具，包括我们基金公司能不能采取外包方式，这样我们真正实现不同基金公司在定位和战略方面有差异化。